安信证券-电力设备行业动态分析：宁德扩产决胜未来，特高压复工达千亿-200301

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　　■新能源汽车：动力电池集中度创新高，宁德募资扩产决胜未来。CABIA发布2020年1月动力电池产量和装机数据。2020年1月我国动力电池产量共计0.8GWh，同比下降87.7%，环比下降86.6%。装机量方面，1月共计装机2.3GWh，同比下降53.4%，环比下降76.1%。动力电池产量和装机的环比同比双双下降是受疫情对车市的影响。2020年1月我国动力电池市场排名前10的动力电池企业装机量达2.3GWh，占总装机量比为94.2%，高过19年全年87.9%的水平。市场集中率已经达到历史高点。其中长期占据魁首地位的CATL装机量为1.33GWh，占比为57.83%。2020年随着欧洲新能源汽车放量以及合作特斯拉国产Model 3，公司全球份额甚至有望达到30%以上。
　　本周宁德时代发布公告：公司拟非公开发行股票不超过220,839,970股，募集资金不超过200亿元，用于宁德时代湖西扩建项目、江苏时代三期、四川时代一期、电化学储能前沿技术储备研发项目和补充流动资金。根据公司定增项目资金用途进行测算：湖西项目/江苏时代/四川时代项目总投资额分别为46/74/40亿元，产能新建分别为16/24/12GWH，项目内部收益率约在16%左右，单GWH投资额平均约3亿元。达产后电池均价约为0.66元/Wh，与日韩企业价格优势进一步拉大，奠定公司全球扩张的优势地位。
　　投资建议：随着全球电动车市场的发展，重点关注海外供应占比高的公司和特斯拉产业链公司。1）电池环节，重点推荐具备全球竞争力的宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦，以及特斯拉产业链上的旭升股份、宏发股份、三花智控，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质、江苏国泰等。
　　■新能源发电：国内龙头开启组件5.0时代，19年风力发电创新高。天合光能发布500W+光伏组件，巩固核心竞争力。“至尊”组件的双面双玻组件基于210mm大尺寸硅片和PERC单晶电池，具有多种创新设计功能，可实现500Wp以上的高功率输出，模块效率高达21%，巩固了公司的领导地位，并迎来了一个崭新的时代。公司将在2020年第二季度开始正式接受该产品的订单，从而确定第三季度的批量生产。预计到2020年底，至尊组件的生产能力将超过5GW。对比输出功率为410W的传统双面双玻组件，至尊组件可使得BOS降低6%-8%，LCOE降低3% - 4%。
　　2019全年风电指标向好。近日，国家能源局发布2019年风电并网运行情况，全国风电新增并网装机2574万千瓦，其中陆上风电新增装机2376万千瓦、海上风电新增装机198万千瓦，到2019年底，全国风电累计装机2.1亿千瓦，其中陆上风电累计装机2.04亿千瓦、海上风电累计装机593万千瓦，风电装机占全部发电装机的10.4%。2019年风电发电量4057亿千瓦时，首次突破4000亿千瓦时，占全部发电量的5.5%。2019年弃风电量169亿千瓦时，同比减少108亿千瓦时，平均弃风率4%，同比下降3个百分点，弃风限电状况进一步得到缓解。
　　投资建议：光伏板块整体估值水平较低，龙头仅20倍不到。无论从行业现金流、产业格局优化还是横向对比来看，高成长的光伏行业性价比优势非常明显，作为具有全球竞争力的光伏行业具有提升估值的基础和实力。重点推荐：隆基股份、通威股份、锦浪科技、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注晶澳科技、ST爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源等！风电重点推荐：金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份等！
　　■电力设备与工控：特高压领衔国网复工，复工项目已达千亿。国网重启特高压今日按下了开工键。2月28日上午，国家电网陕北―湖北±800千伏特高压直流工程开工动员大会在京召开。国家电网有限公司董事长、党组书记毛伟明宣布工程开工。
　　今天开工建设陕北―湖北工程起于陕西省榆林市，止于湖北省武汉市，途经陕西、山西、河南、湖北4省，线路全长1137公里。送端连接陕北能源基地和西北750千伏交流电网，受端接入湖北负荷中心和华中500千伏交流电网。工程额定电压±800千伏、额定输送容量800万千瓦，总投资185亿元，计划于2021年建成投运。
　　国家电网的最新统计显示，1600多项电网基础设施工程已经开工复工，投资规模超过了一千亿元。
　　投资建议：重点推荐特高压和二次设备龙头标的。特高压设备技术难度大行业集中度高，国网多项特高压基建项目近期重启，GIS、换流阀等相关制造商有望受益，重点推荐：许继电气、平高电气、国电南瑞。从能源行业发展趋势和电网建设阶段来来看，我们认为电网的数字化建设进程只会加快，重点推荐：国电南瑞、岷江水电、金智科技等电网二次设备龙头企业和低压电器龙头正泰电器和良信电器。综合能源业务作为“第二主业”将迎来跨越式发展，重点推荐：涪陵电力。
　　■风险提示：新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；国网投资及建设力度低于预期等。
　　■本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、良信电器、国电南瑞、锦浪科技、通威股份、隆基股份、正泰电器。