中粮期货-棉花棉纱月报：疫情全球扩散打断节奏，二次探底之后将迎上涨-200302

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　　全球市场：新冠肺炎全球扩散引发风险资产大跌，打压全球经济和棉花消费预期，中美第一阶段协议进入执行阶段利好美棉销售，面积下降和蝗灾导致下年度有减产预期，预计美棉二次探底后将迎上涨。全球棉花消费预期依然承压，经贸环境稳定后带来的边际改善又被疫情打断；全球棉花产量预期上调，丰产预期增强；全球棉花产需由平衡转小幅累库存，下年度有去库存预期，长期产业驱动中性偏多；支撑主要来自下年度减产预期、印度MSP收储、中国采购政策；预计美棉二次探底后将迎上涨，指数看（57，68）美分/磅。预期偏差，主要来自新冠肺炎疫情、下年度减产、中美贸易争端和各国涉棉政策。
　　国内市场：国内新冠肺炎基本控制并向好发展，下游复工提速逐步恢复正常，中美第一阶段协议进入执行阶段利好出口订单回流，下年度有小幅减产预期，预计郑棉二次探底后将迎上涨。“成品去库，原料补库”进程被疫情打断并反向发展，预计复工正常后会有实质性原料补库；本年度疆棉产量基本持平，下年度面积下降有减产预期；仓单压力已经见顶，国储增加轮入对冲疫情冲击，棉花现货销售进度快于去年；预计郑棉二次探底后将迎上涨，指数看（11700，13200）元/吨，C32S棉纱现货区间看（20000，21200）元/吨。预期偏差，主要来自新冠肺炎疫情、下年度减产、中美贸易争端和国储棉轮入政策。