南华期货-有色金属（铝）周报：海外疫情蔓延，铝价弱势运行-200302

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　　宏观：一方面，海外疫情继续蔓延，市场恐慌导致资产价格大幅下挫；另一方面，国内2月制造业PMI35.7，大幅低于预期，市场情绪短期将愈加悲观。
　　供给及成本：供给端，本周原料端运输基本畅通，虽然目前电解铝企业基本已暂停复产及新投产进度，但基本保持原有生产稳步进行。成本端，因原料端供应不足氧化铝厂减产，以及铝企进行补库从而需求增加，本周氧化铝价格温和上涨。
　　需求：虽然中国国内疫情得以控制，且下游铝加工企业以及终端行业亦积极复工，但是下游企业生产复苏缓慢，对现货铝锭的采购需求量仍未有明显抬升，抑制周度铝锭出库量。
　　库存：目前社会库存已累积至138.5万吨，一方面，电解铝生产企业正常运转，电解铝厂发货意愿较强。另一方面，下游企业生产缓慢复苏，对现货铝锭的采购需求量仍未有明显抬升，抑制周度铝锭出库量。因此，下周库存将持续累增，需持续关注下游消费情况对库存消化的影响。
　　技术：沪铝日线死叉，且MACD绿柱延长，短期沪铝仍将偏弱运行。
　　观点：宏观上，一方面，海外疫情继续蔓延，市场恐慌导致资产价格大幅下挫；另一方面，国内2月制造业PMI为35.7，大幅低于预期，市场情绪将愈加悲观。成本端，因氧化铝厂减产以及铝企进行补库从而需求增加，使得氧化铝价格温和上涨；供应端，虽然目前电解铝企业基本已暂停复产及新投产进度，但基本保持原有生产稳步进行；需求端，虽然下游铝加工企业以及终端行业亦积极复工，但是下游企业实际生产复苏缓慢，对现货铝锭的采购需求量仍未有明显抬升，抑制周度铝锭出库量。目前社会库存已累积至138.5万吨，短期库存对铝价压制仍然明显叠加目前国内外市场情绪愈加悲观的背景下，建议短期谨慎为主，关注海外疫情发展情况和下游企业恢复情况。
　　策略：建议短期谨慎为主