中泰证券-国防军工行业周报：全球恐慌情绪持续蔓延，军工白马逆周期属性凸显-200301

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　　本周行情：本周股市有所下跌，军工板块表现不佳，略微落后大市。
　　指数表现：上证综指下跌5.24%，申万国防军工指数下跌7.95%，低于上证综指2.71个百分点，位列申万28个一级行业中的第25；中证国防指数下跌6.84%，低于上证综指1.60个百分点。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为60.60，相比前一季度略有回升。个股表现：涨幅第一为大立科技（22.01%），跌幅第一为航锦科技（-26.74%），成交量第一为四维图新（10.48亿股）。
　　本周观点：据中新网，中国卫星导航系统管理办公室透露，中国将于2020年3月、5月组织最后两次北斗三号组网卫星发射，完成北斗卫星导航系统全球组网。北斗卫星全球组网的完成有望扩大航天市场规模，持续利好航天行业。
　　中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，航空板块、国防信息化板块和新材料板块均有市场发展空间。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。
　　推荐标的：建议重点关注主机厂：中直股份、中航沈飞；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高纳。
　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。