山西证券-轻工制造行业周报：瓦楞纸价累计涨幅接近20%，部分纸箱厂转嫁价格压力-200301

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　　投资要点
　　目前疫情仍在持续，预计短期将对国内箱板瓦楞纸产销量造成一定影响，瓦楞纸价累计涨幅接近20%。各地封城、封路，物流运输阻断，随着复工后对包装产品的需求，前期开工的印刷包装企业迅速耗尽了库存，造纸企业废纸原料不足、生产条件受限，引发原纸的限供甚至停供，加剧了市场的紧缺状态，根据中国纸网，2月21日一天的时间里，瓦楞纸、牛卡纸普涨200元/吨以上，广东有厂家直接上调500元/吨。
　　从产业链的角度来说，位于最下游的纸箱厂压力最大。已有部分纸箱厂决定转嫁价格压力，个别纸箱厂涨幅高达15%。一方面，原纸、纸板价格大幅上涨，纸箱厂成本剧增；纸板厂对账期作出限制，纸箱厂现金流必然吃紧；纸板厂因人手不足而停单，部分纸箱厂可能会因此存在向客户延迟交货的情形。另一方面，纸箱行业集中度不高、体量不大，这就意味着，纸箱厂竞争激烈，抵抗风险的能力较差，很容易就会因成本升高而陷入困境。目前，已有部分纸箱厂决定转嫁价格压力。2月20日，国内某纸箱厂宣布，将从2月24日起全面上调纸箱交易价格，所有纸种将在原价格基础上上涨15%。
　　投资建议：家具：基本面向好、精装修放量，看好疫情解除后业绩反弹，建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、江山欧派、海鸥住工。文娱用品：线上办公显著受益，建议关注齐心集团、晨光文具。生活用纸：疫情防控促进短期销售，卫生消毒意识提升利好长期，建议关注中顺洁柔。
　　市场回顾
　　本周，上证综指下跌5.24%，报收2880.30点，SW轻工制造指数下跌6.15%，在申万28个一级行业中排名第19。分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：造纸（-2.77%）、文娱用品（-3.91%）、其他轻工制造（-4.30%）、家具（-6.76%）、珠宝首饰（-6.92%）、包装印刷（-8.37%）。
　　行业动态
　　居然之家宣布减免商户1个月租金及物业管理费
　　红星美凯龙捐款6600万元成立“爱家基金”
　　四十多家纸板厂宣布涨价，个别纸箱厂将上涨15个点
　　风险提示
　　宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。