中信证券-电力设备及新能源行业功率半导体专题之二：SiC功率器件性能卓越，产业化在即-200302

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　　新一代SiC功率半导体产凭借其低功耗、长寿命、高频率、体积小、质量轻等优势，在EV、轨交、通信及光伏领域具备较强的替代潜力；随着SiC器件成本不断下降，未来有望在强化产品全生命周期成本优势的基础上，逐步实现初始投资优势，长期发展空间巨大。
　　SiC材料性能领先，全生命周期成本优势可期。据Texas Instruments的研究显示，SiC相对上两代材料具备高禁带宽度、高饱和电子漂移速度、高热导率等优势，更适用于高功率环境。以Model 3为例，结合Microsemi的资料进行测算，在一定的成本降幅下，SiC器件系统成本经济性有望在未来3-4年实现。
　　SiC与功率器件加速融合，全球厂商加速布局。SiC-JBS二极管和MOSFET晶体管因其性能优越，成为目前应用最广泛、产业化成熟度最高的SiC功率器件；SiC（混合）模块成为当前较多厂商的应用选择。根据IHS数据，2017年SiC器件市场，Cree占据了26%的市场份额，其次为罗姆（21%）和英飞凌（16%）。全球龙头先发与协同优势显著，建议关注未来结合应用端有望实现突围的国内企业。
　　高功率场景前景光明，产业化在即。据IHS数据，2023年全球SiC器件需求有望达16.44亿美元，2017-2023年复合增速约为26.6%；下游主要应用场景包含EV、快充桩、UPS电源（通信）、光伏、轨交以及航天军工等领域，其中电动车行业有望迎来快速爆发（CAGR 81.4%），通信、光伏等市场空间较大。伴随SiC器件成本下降，全生命周期成本性能优势有望不断放大，潜在替代空间巨大。
　　风险因素：SiC下游应用不及预期，SiC功率器件成本下降不及预期，国产企业产品研发不及预期，国产企业市场化推广缓慢。
　　投资策略。全球产业维度下，海外龙头起步早，国内企业正加速产业化推广，建议关注产业链各环节国内优质企业，重点推荐中车时代电气（H）、楚江新材、比亚迪（A+H），建议关注天通股份、有研新材