安信证券-通信行业：“科技新基建”投资大幕开启，5G、工业互联网加速推进-200301

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　　■上周（02.24~03.01）沪深300指数下跌5.05%，创业板指数下跌6.96%，中小板指数下跌5.6%，通信（申万）仅下跌0.75%。上周，在申万28个一级行业中，通信板块上周涨跌幅排名第4，计算机板块和电子板块分别排名第20和第27。
　　■工信部提出加速5G商用步伐，联通计划提前一个季度完成5G建设目标。2月22日，工信部召开“加快推进5G发展”会议，强调“要加快5G商用步伐”，“特别是独立组网建设步伐”，“加快推动5G+工业互联网融合应用”“深化5G与工业、医疗、教育、车联网等垂直行业的融合发展”。2月21日中国联通召开“全国疫情期间投资建设工作推进视频会”，指出截止2月20日，中国联通已累计开通5G基站6.4万个，同时明确要求各省加快5G假设，三季度力争完成全国25万基站建设，提前一个季度完成全年目标。根据腾讯网，中国移动表示2020年“建设30万个5G基站”的目标不会变，今年将在全国地级以上城市建设5G网络。我们认为工信部和运营商的类似决定和表态意味着中国5G将迎来加速发展阶段，利好5G从芯片、网络到应用的整个产业链，我们坚定看好【中兴通讯】。
　　■坚定看好“5G科技新基建”，5G+工业互联网方兴未艾。全球视角下，更高自动化、无人化的制造企业享受了技术红利，国工业内智能制造将更受到重视。统计局统计2019年中国工业增加值超越31万亿元，占全球28%，2020年后每年1%的边际增效相当于工业互联网给我国带来3352亿元的工业增值。我们认为，工业互联网成熟后未来每年的资本开支将相当于再造一张5G网络。2月21日政治局会议强调要推动5G网络、工业互联网等加快发展。22日，工信部强调“加快推动5G+工业互联网融合应用”“深化5G与工业、医疗、教育、车联网等垂直行业的融合发展”。对于智能制造，我们认为，数据是基础，通过工业现场的MEMS传感器搜集，云端算力处理，边缘计算配合，从而实现智能决策。现有通信网络技术在系统容量、可靠性、时延等方面均无法满足智能制造绝大部分场景需求，5G将真正满足工业现场复杂、多场景的需求，海量传感、边缘计算和工业云将会在2020迎来拐点。重点推荐【工业富联】、【能科股份】。
　　■联通提出2020年5G手机销售目标3300-6000万台，全渠道泛智能终端1亿台。2月24日，中国联通在“共振行动2020”活动开幕式上预计，今年整体手机市场销售规模在3.3亿台左右，其中5G手机市场约1~1.8亿台，联通计划全渠道手机销售目标1.1亿台，包含5G手机销售目标3300-6000万台，全渠道销售泛智能终端销量1亿台。结合中移动此前“上半年发展7000万5G用户的目标”，我们估计今年中国5G手机渗透速度将会远超预期，中国5G渗透将领先全球，带动终端销售、5G应用爆发，进一步推动网络流量增长。重点推荐IDC交换机【星网锐捷】，关注【紫光股份】。
　　■把握5G硬件核心资产，静待5G应用登场，云计算、光通信板块拐点已现，5G流量新应用次第爆发。光通信、云计算：近期，无论是北美数据中心CAPEX向上，美股光通信公司上调业绩指引，还是国内在线办公、视频会议、远程教育、短视频等纷纷爆发，互联网公司紧急扩容服务器，都印证了我们的前瞻判断：云业务的爆发将促进带宽和流量的需求加速，从IDC/CDN、到服务器交换机、到光模块都进入新一轮投资周期。车联网：2月16日出版的《求是》杂志上，习主席发表重要《讲话》，提出要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额。围绕交通强国战略，车联网路网建设将是科技新基建的重点发展方向之一，智能网联渗透率或将加速提升。WiFi6：WiFi6是流量经济下的必然技术选择：2018年底WiFi6国际标准发布后，2019年WiFi6已首先在企业网市场得到应用，锐捷、华为、紫光陆续推出新型终端。苹果iPhone11、三星S10、小米10等手机也宣布支持WiFi6。2020年，随着在线办公、在线教育等新互联网应用流量的兴起，未来WiFi6的全场景业务体验优势将进一步加速渗透。
　　■投资建议：2020中央经济工作会议提“加强战略性、网络型基础设施建设”。我们2019年是全市场最乐观的TMT团队。今年是国内5G网络建设的关键之年，目前全国电信业正在加快复工复产，我们继续全面看多通信板块。我们认为中国经济已进入拐点，“硬科技”“新基建”全面接棒成为增长新动能。对于即将到来的2020年，5G手机终端的成熟以及应用崭露头角，通信板块5G核心资产将全面进入业绩兑现期，明年有望持续超预期。同时V2X车联网、AR/VR、AI等新应用将会多点开花。
　　持续坚定推荐：主设备【中兴通讯】【烽火通信】，工业互联网【工业富联】【能科股份】，车联网【万集科技】，光模块【新易盛/华工科技】，PCB及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】，国产滤波器【世嘉科技】，桌面云【星网锐捷】，EMS【光弘科技】，国产环形器【天和防务】，国产FPGA【紫光国微】。重点关注：EMS【深科技】。
　　■风险提示：5G商用进展不及预期；市场估值波动影