天风证券-稀有金属行业：小金属，锂钴反弹，稀土&钨价持续上行-200301

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　　锂：锂盐缓慢上调。随着锂盐厂家恢复正常运转，市场开工率不断提高，整体市场供应量较为充足，下游需求量尚可下，商谈略有回暖，鉴于物流价格的上涨对厂家成本产生的影响，碳酸锂厂家报价缓慢上调。相关标的：赣锋锂业。
　　钴：下游采购逐渐增加，钴价上涨。本周国内钴盐成交较上周增多，国内钴盐供应因江西、江苏等地陆续开工有所缓解，但仍结构性短缺，部分下游大厂开始为3月份备货。库存方面，除部分厂商原料进口受阻外，钴盐及电池大厂反馈原料基本充足，够用到2月末，主要系疫情影响调低开工率及年前有备原料库存。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。
　　钨：钨价持续上行。近日大企长单报价发布，价格全面上调，支撑厂商情绪向好。目前钨矿山复工率近五成，但产品产出还要半个月左右，目前市场原料仍处于偏紧状态。下游采购开始增加，主要以备货为主，预计钨价仍将持续上行。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　稀土：稀土氧化物继续上涨。受疫情的影响，中重稀土分离企业延迟开工，导致中重稀土产量下降，而轻稀土分离企业受疫情影响小，多数处于正常开工，从而轻稀土供应受影响小。而高端钕铁硼企业的复工较好，对于镝铽需求有增加，涨幅较为明显。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　镁：开工恢复，镁价回落。伴随疫情缓和，物流通畅，煤炭以及镁厂开工逐步恢复，供给增加，下游企业消耗前期库存为主，对高价接受意愿偏低，市场成交持续转弱，因此市场价格被动回调。相关标的：云海金属。
　　钛：钛矿进展，海绵钛持稳。产业链上下游开工逐步恢复，钛矿供应仍显紧张。海绵钛下游企业仍未完全开工对于海绵钛的需求仍较弱，部分企业库存压力仍然较大。相关标的：宝钛股份。
　　钼：钢招需求较弱，钼价回落。钢企招标价格继续下探，招标价格下压至10.4-10.8万元/吨，且部分钢企推迟进场采购。终端需求放缓，钢招压价明显，同时企业陆续复工，供应逐步增加，钼价逐步回落。相关标的：金钼股份。
　　锰：钢厂减产，上游复产，价格下行。钢厂库存积压，陆续减产，开工率下行，对锰的需求减弱，同时物流恢复，上游锰矿、锰企陆续复产，锰系价格全线回落。相关标的：鄂尔多斯。
　　锆：锆市整体弱势。本周锆系市场依然弱稳运行中，价格基本稳定不变。疫情影响下的企业尚未完全复工，开工率较低，海绵锆企业依旧正常运转，市场交易量略显惨淡。从目前的市场来看，一段时间内市场价格和行情将不会有些许变动。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。