中原证券-A股策略：外围疫情紧张，坚守长线逻辑-200302

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　　2月A股：疫情防控有力，沪深两市分化加剧2月新冠疫情影响全国，A股节后开盘后深度回调，但很快如期重回节前上涨节奏；并且在再融资新规落地等重大利好作用下创业板行情结构性行情愈演愈烈，沪深两市分化不断加剧；2月末疫情向全球扩散，外盘推动风险偏好回落，A股出现显著下跌。2月量能突破万亿元，TMT表现强势。
　　3月国内疫情形势有望明朗化，政策加速复工到位湖北以外地区疫情继续显现好转，东部大多省份复工率在70%以上，上游行业和资本技术密集型企业复工进度较快。国家到地方出台政策促进企业复工，3月国内疫情形势有望明朗化。
　　全球避险情绪升温，3月外盘环境偏向紧张2月末海外逐日新增病例数均超过国内，疫情导致外盘出现金融危机以来最大单周跌幅，黄金、原油跟随下跌，美债收益率创新低。预计3月外盘表现偏向震荡，美股压力短期内不会撤出，3月A股运行外部环境较为紧张。
　　受美股影响有限，预计3月内A股可以重回原轨道A股加快国际化，境外资金持股比例攀高以及美股的示范效应是外盘影响A股的重要渠道。但结合历史经验和当前逆周期政策、全球货币政策取向和全球经济表现来看，预计3月A股受美股影响时限和深度有限，可以重回原轨道。
　　策略建议：估值分化行情收敛，均衡配置为先节前经济处于去库存阶段，地产需求带动施工偏弱，2月PMI显著下降。2月末一线城市土地成交出现起色，逆周期政策发力，开工率有望回升，3月经济有望迎来反弹；在当前大小盘估值反转格局下，以及3月份年报期的业绩避险需求上升，3月估值分化行情有望收敛。3月份A股将在寻找新均衡过程中震荡向上运行。因此我们认为3月份可以保持8-10成仓位，在坚持“券商+科技”长期主线的同时可以阶段性均衡配置，增选复工主线利好的地产、建筑、建材和银行等板块，达到攻守兼备的目的。
　　风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期