方正证券-中光学-002189-看好公司光学元组件及光电防务产品长期向好发展-200301

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　　事件：
　　公司公告2019年度业绩快报，2019年公司预计实现营业收入26.03亿元，同比增长0.74%，实现归母净利润0.95亿元，同比下降41.53%，对应每股收益0.37元。
　　点评：
　　1.公司2019年年度业绩有所下滑，仍看好公司军民用光学元组件及光电防务产品长期向好发展。（1）报告期内，公司实现归母净利润约0.95亿元，同比下降41.53%，主要系2018年公司投资收益类的非经常性损益较多所致，其中2018年度处置兵器装备集团财务有限责任公司股权产生投资收益2586万元（所得税前）；对子公司镀邦光电的长期股权投资由成本法核算变为权益法核算产生投资收益3373万元（所得税前）。（2）报告期内，公司完成重大资产重组，持续调整优化产品结构。据公司2019年1月发布公告，公司拟以发行股份的方式购买兵器装备集团持有的中光学100%股权，并非公开发行股票募集配套资金约3.51亿元。本次交易完成后，公司产品范围向下游光电整机领域进一步拓展，新增光电整机业务，主营业务规模及竞争能力或将得到全方位增强，看好公司军民用光学元组件及光电防务产品长期向好发展。
　　2.军用光电装备行业领先，民用消费电子市场前景广阔。公司作为军用光电装备核心供应商之一，光电防务多个产品已定型并列装部队，具备批量生产能力；要地监控业务领域，逐步向多前端产品系统集成发展，积极拓展国内外市场，相继中标多个国内边海防项目，有望持续受益于军费稳定增长及信息化建设稳步推进。此外，公司积极布局民用消费电子市场，光学元件和镜头向部件和模组方向持续优化升级，棱镜新兴产品在手机领域形成先发优势；投影机致力于优化整合规范供应商管理，具备从镜头、光学引擎到投影整机的完整产业链设计研发生产能力，后续发展前景广阔。
　　3.盈利预测与评级：考虑公司有望持续受益于信息化建设及新兴消费电子广阔市场空间，给予公司“推荐”评级，我们对公司2019/2020/2021年的EPS预测分别为0.36/0.67/0.88元，对应2019/20/21年PE为66/35/27倍。
　　风险提示：订单或交付不及预期；信息化建设进程不及预期；消费电子市场拓展不及预期