国金证券-钢铁行业周报：回归基本面现实-200301

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　　投资建议
　　继续重点板块内优质个股，新增重点关注转型IDC的杭钢股份；继续首推碳酸锂业务即将放量的永兴材料，其次更换股东后经营重回正轨的军工材料龙头ST抚钢。
　　行业观点
　　重要数据一周概览。1）本周钢铁板块跌3.25%，领先上证综指1.99个百分点，个股普跌。2）期货下跌。螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别为5.0%、-4.3%、-10.7%。3）基本面。需求方面，全国237家钢贸商出货量5.5万吨，环比增127.8%；上海终端线螺走货量5300吨，环比降15.0%。全国高炉开工率79.7%，环比升0.6%。社库2376万吨，环比增10.9%；厂库环比增4.5%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为1.2%、-1.1%、-0.2%、0.4%、-0.4%。原料方面，62%PB粉报82美元/吨，环比跌9.0%；二级冶金焦报价1850元/吨，环比跌2.6%。跟踪的钢厂毛利继续回落，其中，螺纹滞后吨毛利330元/吨，热轧滞后吨毛利137元/吨。
　　降价去库存或是后一阶主基调段。节后几周时间，在不错的宏观预期下，螺纹期货已基本修复节后第一天的下跌，现货价格也未出现明显回调。但随着阶段性情绪修复的完成，基本面逐步将回归现实，本周下半周的期现价格已显出疲态。判断3月份将以降价去库存为主，4月初将是重要拐点；中期看，下半年需求值得期待，全年价格有望呈现前低后高。具体来看，本周社会库存增加232万吨，钢厂库存增加58万吨，合计增加290万吨，增幅略有收窄，预计后续库存拐点或在4月。需求继续回暖，钢厂开工率有所回升，因此，短期考虑销售压力、资金回笼压力等因素，降价去库存为大概率。同时，考虑目前部分钢厂吨钢利润已下降至盈亏平衡附近，现货价格大幅杀跌的空间有限。
　　重点关注杭钢股份，永兴材料、ST抚钢继续推荐。1）杭钢股份：拟收购集团云计算数字中信100%股权，将现有钢铁业务及环保业务外，新增IDC业务，提供机架出租及运维服务的同时，还提供云服务、增值服务及大数据服务。作为钢厂改建数据中心项目，具备土地位置及土地储备优势、能源供应优势、政策及客户优势等，未来不排除有进一步扩机柜预期，建议重点关注。2）永兴材料：公司作为民营不锈钢棒线材细分龙头，管理优秀，上市5年来净利润实现翻倍增长，年均复合增速超18%，表现出稳健成长。近两年持续高分红，平均股息率5.7%。碳酸锂项目目前已投产，有望20Q1贡献利润，压制估值因素有望消除，继续强烈看好。3）继续重点提示ST抚钢：公告19实现净利2.2-3.2亿元，意味着更换大股东后经营重回正轨，三项费用较以往实现大幅改善；国内变形高温合金龙头企业，军品维持稳定增长、民品放量可期，值得重点关注。
　　风险提示
　　地产新开工下滑风险；产能过度投放等。