联合资信-联合宏观信用观察月报（2020年1月）：疫情影响初步显现，政策积极应对疫情冲击-200228

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　　摘要：
　　总体来看，疫情对一月份经济的冲击初步显现，经济增长基本延续上年底企稳的态势。制造业PMI小幅回落，非制造业PMI有所上升，皆处于扩张区间，但经济景气度边际有所下滑。CPI受疫情影响明显有大幅上升，由于交通与物流受阻，生猪供给受到冲击，食品运输成本上升，CPI上涨至5.4%；PPI延续企稳回升态势，由降转升，但疫情冲击导致春节延期复工，短期经济下行压力较大，2月PPI走势将会承受较大压力；汽车需求大幅下降，乘用车销售同比下降21.5%。社会融资规模与人民币贷款增量创新高，金融对实体经济的支持力度加大；受疫情影响国际市场避险情绪上升，美元持续走强，今年以来，人民币对美元汇率贬值0.7%。总体上，人民币汇率在7元附近有贬有升，双向浮动，外汇市场运行平稳，汇率预期稳定。此次疫情相比SARS疫情影响范围更广，预计二月份经济增长将承受较大压力。从高频数据来看，2月份发电耗煤量与高炉开工率均有明显下降。
　　从进出口来看，一些国家已经分别采取了限制措施、并提升了风险等级。美国方面启动公共卫生紧急状态，禁航和停办签证等举措，也将减少中国从美国进口商品和服务的渠道。在此背景下，1月15日中美签署的第一阶段协议当中的2000亿美元采购承诺可能受到影响。如果疫情对生产的影响持续到4月甚至6月，则将会对部分产业的供应链产生一定负面影响，并加速产业外移。从中国进出口集装箱运价指数（CCFI）来看，春节前后中国出口有所下降，进口不变。
　　疫情对经济增长的影响主要体现在以下几个方面：首先，由于隔离防控与人口流动限制，春节期间消费支出大幅减少，尤其体现在线下服务业。第二，全国大部分省市复工时间延长两周至2月中旬，外来人员隔离、交通运输不变等原因可能导致复工时间更晚，工业生产将受到冲击。第三，国际人口流动受到限制，国际贸易短期内将受到较大冲击。
　　面对疫情冲击，积极的财政政策更加积极有为，通过缓缴减免税费、贷款贴息等短期性政策措施，支持企业复工复产，稳定就业形势
　　货币金融政策更加适度灵活，保持流动性充裕，降低社会融资实际成本，加大对中小企业金融支持力度，支持企业度过难关，缓解企业信用风险。