浙商证券-海利得-002206-业绩快报点评：Q4单季度业绩创同期新高，2020年增长可期-200301

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　　报告导读
　　公司四季度盈利超预期，公司差异化的产品策略抵抗周期能力极强。
　　投资要点
　　事项：公告2019年业绩快报
　　季度利润看，Q4单季度净利润为0.81亿元，同比增长33%，创公司历史上第四季度单季度新高；考虑到2018年四季度存在资产减值损失0.12亿元（主要是存货跌价损失0.1亿元），扣除该部分影响后利润同比增长14%；
　　超预期因素
　　――公司四季度业绩超预期，扣除去年同期有存货跌价损失因素，实际上体现了公司应对市场变化的快速反应能力；从2018年Q4开始，贸易战的影响逐渐体现，但公司迅速反应，另外开拓新的市场，从2019年Q3开始逐渐走出贸易战的负面影响；
　　――从逻辑上看，我们认为市场应该重新评估公司的业绩成长性和稳定性，一方面是公司的差异化的产品策略，以气囊丝为代表的新产品有一定的市场定价能力，在周期下行环境下尤为可贵；
　　――帘子布和石塑材料提供了足够的市场增量：
　　催化剂
　　越南工厂投产；塑胶材料出口美国的重新的快速增长；气囊丝新的客户认证；
　　核心风险
　　跨国别经营风险：公司越南项目存在的不能按期投产的风险；原材料大幅波动的风险：如果原材料大涨，公司存在不能完全转嫁原材料价格波动的风险；
　　盈利预测及投资评级
　　预计公司2020-2021年净利润分别为3.7亿元和5.0亿元，对应PE分别为12倍和9倍，维持公司买入评级；