徽商期货-股指期货月度报告：弱经济和强政策下，股指走势分化-200223

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　　摘要
　　1、受疫情对经济短期影响加上悲观情绪的集中释放，股指在节后第一个交易日大幅跳空低开，而后在情绪修复和强政策支撑下，股指先后回补跳空缺口，走势出现明显分化。
　　2、国内新冠疫情趋于缓解，表现为新增确认病例和疑似病例的减少，考虑到目前经济形势和面临的国际形势，新冠疫情短期对国内经济造成明显影响，主要表现在通过人员隔离、延迟复工和交通管制等疫情防控措施对投资、消费产生直接影响，此外也会体现在经济的短时下滑以及疫情的向外扩散对国内贸易产生的影响。但是，当前疫情的影响是短期的，中国经济表现出强韧性，长期向好的趋势不会改变，2020年能够实现全面建成小康社会和实现脱贫攻坚战的全年发展目标。
　　3、基于疫情的短期性影响，短期政策有所倾向，但长期宏观政策基调保持不变。这体现在中央政治局会议对于今年的经济目标任务不变和总的政策思路不变，货币政策的长期稳健基调维持不变以及财政政策发力点不变。再融资新规政策的推出促进了创业板的活跃，一定程度上提升了券商板块的估值，对整体A股市场起到资金推动作用。
　　4、现阶段，低估值对多头是有利的，资金的进场效应也比较明显，表现在市场赚钱效应带动下，两市成交额时隔10个月后重新站上万亿成交规模，北上资金不改流入趋势，两融余额创出节后新高，股指期货持仓也达到历史新高。股指期货与现指走势表现相当吻合，虽然节后第一个交易日出现大幅贴水，但第二日便立即得到修复，且在市场上涨过程中，股指期货贴水现指的幅度趋于减小。指数的分化带来股指期货的走势分化，现阶段，IC强IH弱格局已成趋势。
　　5、现阶段，市场的交易逻辑主要是在疫情影响下政策的强支撑预期，行情在政策强支撑下出现触底反弹走势，同时表现出分化，创业板走势明显强于主板市场。未来，我们认为，此前的交易逻辑还会持续，待疫情明显缓解后，市场会重新考虑疫情对实体经济的影响，交易逻辑将会向事实转变。