中原证券-A股估值周报：海外疫情冲击，地产基建低估值优势突出-200301

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　　投资要点:
　　海外疫情扩散，推动A股估值下行本周新型冠状病毒疫情在海外全面扩散，导致美股出现金融危机以来单周最大跌幅，A股结束独立行情，跟随下跌，估值下杀，前期上涨较多的创业板估值下跌尤为明显。目前全部A股PE（TTM，剔除负值）为14.9X，前值15.7X，历史分位数下降至41.0%。本周上证综指PE（TTM，剔除负值）下降至11.6X，环比下降5.1%，历史分位数为32.8%；创业板估值下杀明显，创业板指的PE（TTM，剔除负值）为45.5X，环比下降19%，历史分位数回落至51%。
　　建筑建材估值上行，估值偏离度收缩本周一级行业以下跌为主，仅纺织服装录得1.4%的涨幅，其余板块均不同程度地下跌。周内30个一级行业PE（TTM，剔除负值）录得上升的板块为建材和建筑，其余板块估值均下跌。从PE和PB联合分布来看，估值偏高的主要是通信、传媒、消费者服务和食品饮料。前一周偏离度较高的计算机、国防军工和消费者服务明显回落，基本均处于（20%，15%）区域内；偏离度偏低的板块以大盘股集中的行业为主，主要包括建筑、煤炭、综合金融、房地产和非银金融等。
　　A股估值展望：关注低估值的地产和基建板块我们在3月策略中判断认为，3月份在海外疫情不确定性作用下，A股应当均衡配置。创业板相对大盘股估值冲高，但是短期内复工主线可能作用较为清晰，土地交易活跃度有改善迹象，3月份处于年报期内，大盘股有利于业绩避险。因此地产、建材、建筑在低估值基础之上有补涨的动力，3月可重点关注。
　　风险提示：疫情控制低于预期，经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大波折，其他黑天鹅事件