兴业证券-飞凯材料-300398-屏幕显示材料销量保持增长，2019年营收同比实现稳中有增-200302

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　　投资要点
　　事件：飞凯材料发布2019年业绩快报，报告期内实现营业收入15.13亿元，同比增长4.68%；实现归母净利润2.64亿元，同比下滑7.33%，按最新5.18亿股的总股本计，实现基本每股收益0.51元。
　　其中第四季度实现营业收入4.01亿元，同比增长16.32%；实现营业利润0.99亿元，同比增长106.25%；实现归属上市公司股东的净利润0.79亿元，同比增长166.72%；折合单季度EPS为0.15元。
　　维持“审慎增持”评级。随着公司内部资源不断整合、客户协同效应逐步显现，屏幕显示材料销量上涨、半导体材料营收持续增长，飞凯材料2019年营收同比稳中有增。虽然被投公司产生公允价值变动产生较好的投资收益，因紫外固化材料市场需求放缓、屏幕显示材料价格承压，净利润同比小幅下滑。
　　飞凯材料是国内领先的电子化学品平台型企业，当前紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健，受益国产化延续混晶材料业务有望持续成长。随着前期多项并购的落地，公司当前业已形成“显示材料+封装材料+紫外光固化涂料”的业务布局，未来随着各子公司资源间的不断整合，有望充分发挥协同效应，打造新的增长点。我们看好公司在显示及半导体材料领域多元化布局的成长潜力，调整公司2019-2021年EPS预测为0.51、0.62和0.78元，维持“审慎增持”的投资评级。
　　风险提示：面板材料价格下跌；新产品拓展不及预期；商誉减值的风险