中原证券-A股估值周报：结构性行情鲜明，创业板估值继续上行-200224

《中原证券-A股估值周报：结构性行情鲜明，创业板估值继续上行-200224（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中原证券-A股估值周报：结构性行情鲜明，创业板估值继续上行-200224（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点:
　　A股整体估值回到中值，大小盘估值反转上周A股迎来多重利好，沪指成功收复3000点关口，A股整体继续处于估值向上修复行情中目前全部A股PE（TTM，剔除负值）为15.7X，前值14.7X，历史分位数上升至46.2%，全部A股（非金融）历史分位数上升至48.0%，A股估值基本已经回到近十年中值水平；创业板指（剔除温氏股份）估值上升至53.6X，历史分位数分别为54.5%，估值水平已经跨越历史中位数。在结构性行情推动下上证50相对创业板指估值的比值继续下滑，二者比值逼近中值-1X标准差水平。
　　TMT携军工估值领涨当前30个一级行业PE（TTM，剔除负值）估值上升最多的板块主要是综合金融、电子、通信和国防军工，农林牧渔和房地产反而估值向下变化。目前PE估值分位数偏高的板块开始增多，如汽车、医药、食品饮料、交通运输、通信和传媒均处于历史高位。由于过去一年A股行业轮动较为明显，估值偏离度均处于较为合理的区间，但消费相对周期估值上升趋势没有变化，TMT相对消费板块估值已经开始持续上行，行业板块之间的估值分化正在深化。
　　A股估值展望：创业板估值还将继续向上修复当前创业板行情主要由于逆周期政策作用力度和方向利好、再融资新规落地后中小市值企业估值上升、创业板盈利有望平稳发展以及经济结构变化等因素促成的，市场估值的结构性变化反映着中国“新”“旧”核心资产的切换，叠加短期事件驱动等因素，放大了结构性行情影响的广度和深度。随着新增资金不断流入并以优质成长股为买入目标，经济结构的转型，当前的结构性行情还将继续演化下去。即便途中由于估值阶段性修复到位并遭遇避险情绪上升，造成短期调整也不会改变行情的基本性质。
　　风险提示：疫情控制低于预期，经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大波折，其他黑天鹅事件