浙商证券-钴行业深度报告：持续看好钴的逻辑-200219

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　　报告导读
　　由于近期的负面信息比较多，钴行业相关上市公司股价都出现不同程度下跌。我们认为近期表现更多是受情绪影响，根据我们的预测，2020年开始，钴将进入供不应求阶段，我们仍然坚定看好钴价格在未来的表现。
　　投资要点
　　市场观点
　　近期，市场认为特斯拉未来推进无钴电池会对钴需求产生较大的负面影响，对钴金属未来的价格走势从乐观变为担忧；另外市场担心钴供给可能超预期增加。
　　我们的观点
　　钴需求不会有实质影响：首先，钴最大下游在3C类锂电，其占比超过50%，动力锂电钴消费量仅占15%，未来3C钴需求将受益于5G推广回到高增速水平，3C类产品将迎来手机销量以及单机带电量双提升；其次，我们认为三元电池仍是重要技术路线，铁锂性能特性不会对三元的市场占比有大影响；最后，从EV整车销量上看，三大汽车市场需求将快速放量，其中欧洲市场将持续爆发；
　　钴供给减速确定性较强：从矿开采端来看，嘉能可提前停止Mutanda钴矿运营，预计减少2.7万吨钴矿产能；根据目前行业主要公司的产能计划，增量相对关停产能非常有限，我们预测到2023年全球矿年产量每年仅能增加3.5%；
　　坚定看好钴价未来表现：我们预测，2020年开始钴供需将进入紧张状态，从2020-2021年钴供需缺口来看，缺口会持续增加。随着供需结构反转，钴金属价格具有持续上涨的驱动力，我们持续看好后期钴价走势。
　　投资建议
　　我们认为钴供需格局明显改善，钴价迎来反转，建议重点关注寒锐钴业（300618）、华友钴业(603799)、洛阳钼业（603993）、格林美（002340）。
　　风险因素
　　嘉能可mutanda矿提产复产供给增加带来钴价的下跌；钴矿新扩产能投放超预期；3C端5G推广不及预期；新能源车推广不及预期。