华泰期货-甲醇日报：内地价格考验成本支撑，跟踪基建逆周期调节力度-200303

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　　一、西北周初持稳
　　（1）内蒙北线本周持稳在1600元/吨，出货一般，传统下游仍缓慢复工，鲁北鲁南等地成交仍一般。（2）上游煤头甲醇工厂低点已过，后续关注低利润背景下的春检是否放量（3）目前河南、云南、福建、四川、重庆、陕西、河北等七个省市先后公布重点投资项目，累计投资额基金25万亿，关注新一轮刺激对整个商品板块的逆周期调节作用。
　　二、现实中国到港压力再现；然而仍关注伊朗肺炎对装置负荷及运力的影响可能性（1）上周卓创港口总库存104.9万吨（-2.9万吨）小幅回落，然而后续到港量级回升，关注后续港口罐容问题。（2）伊朗疫情现状：截至3月1日，伊朗累计新冠肺炎确诊病例达978例，死亡54例，数据显示近一周将是伊朗疫情暴发的高峰期。（3）除阿塞拜疆外，伊朗的其余6个陆上邻国均已对伊朗关闭边境。阿联酋、巴林、阿曼、科威特等国纷纷限制或停飞了来往伊朗的航班。关注后续伊朗海运外运运力影响，船运周期可能延长，目前未看到。（4）实际伊朗装置逐步恢复，ZPC恢复，keveh仍短停，新投装置busher已试车。
　　平衡表展望：
　　3-4月平衡表预估延续小幅累库，驱动仍偏弱，累库地区偏向于港口，格局逐步转为港口弱内地强；而目前估值亦低，历史回顾减产线明显，西北难以长期破成本线，驱动弱及估值低的背景下，预计价格上下弹性均不大。
　　策略建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：观望，3-4月平衡表预估MA/PP库存比值底部盘整或小幅反弹，参与MTO做扩空间不大，选择观望。（3）3-4月平衡表预估持续小幅累库，港口基差及5-9跨期价差受压制。
　　风险：传统下游实际复工速率；煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。