东兴证券-广联达-002410-云化转型顺利，施工业务有望高速成长-200229

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　　事件：
　　2020年2月28日晚，广联达发布2019年业绩快报。公司实现营业收入35.4亿元，同比增长21.9%。实现归母净利润2.3亿元，同比下降46.8%。
　　摘要：
　　一、公司工程造价软件云化转型SaaS顺利
　　传统软件龙头转型SaaS确定性都很强。从这几年的进展来看，六大传统软件巨头转型SaaS基本成功。
　　广联达的工程造价软件转型SaaS过程顺利。2019年末，公司工程造价软件实现云收入9.21亿元，同比增长148.84%；当年签署云合同金额14亿元，同比增长113.82%；期末云预收余额8.94亿元，较年初增长115.62%。
　　二、未来工程施工软件市场迎来黄金发展期
　　1、整体劳动力减少，人口红利已经过去，未来劳动力将迎来紧缺时代。
　　2、劳动力不愿意从事建筑施工行业而更愿意去服务业，助推行业工资上升。
　　3、年轻劳动力对软件工具的接受度更高，从而加速工程施工软件的使用
　　三、广联达施工产品有望迎来高速成长
　　公司在完成产品和渠道搭建之后，2019年公司施工业务收入为8.53亿元，同比增长29.5%。按照公司八三规划，公司施工业务将赶上工程造价业务的收入，则公司施工业务未来几年有望迎来每年50%的同比增长。
　　公司盈利预测及投资评级：
　　预计公司2019到2021年收入分别为34亿、42亿和53亿，公司是A股稀缺的工具软件龙头，未来市场空间巨大。我们按照2020年15倍PS，给予1年期目标价57元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期；施工业务拓展不及预期。