国信证券-沪电股份-002463-下游多领域需求共振，助力公司持续增长-200302

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　　业绩符合预期，5G建设持续
　　2019年业绩快报，营业收入71.29亿元，同比增长29.68%；净利润12.06亿元，同比增长111.41%。Q4单季度公司实现营业收入21.19亿元，同比增长约28.6%；净利润3.55亿元，同比增长约89.8%；盈利能力依然维持在较高水平，净利率约为17%，同比2018Q4提升5.5个PCT。公司业绩符合市场预期，5G建设趋势持续及通讯服务器需求将有望持续拉动公司市场需求。
　　产品结构优化，公司盈利能力持续加强
　　报告期内公司主营业务毛利率较上年同期增加约6.08个百分点，公司盈利指标大幅提升主要受惠于2019年5G、新一代高速网路设备、高速运算服务器以及ADAS(高级驾驶辅助系统)等应用领域的需求稳步向上。公司全力备战5G建网，针对性扩充企业通讯市场板产能，优化产品结构，同时整合青淞厂及黄石沪士产能规模和改善运营效率，带动盈利能力持续提升。
　　云计算叠加5G基站建设共振，利好国产PCB龙头
　　海外云计算巨头收入从2015年以来一直保持着较高的增长速度，特别是在2018年整体收入增速超过30%以上。2019年随着中国5G牌照的发放，基站和数据中心建设进入持续性的放量周期，我们判断2020年5G基站建设进入高峰期。公司聚焦PCB布局二十载，不断深耕5G基站、企业通讯，汽车电子，工业控制和云端计算等核心应用市场，在高性能传输设备、计算存储设备的高端客户及产品定位将有望驱动公司业绩持续增长。
　　风险提示：5G建设不及预期，市场竞争加剧。
　　投资建议：维持“买入”评级。
　　预计2019-2021净利润12.06/15.54/18.96亿元，同比增速111.4/28.8/22.0%。当前股价对应PE=37.3/29.0/23.7x。我们持续看好公司在5G周期中的持续增长能力，以及公司新业务的长期潜力，维持“买入”评级