国金证券-2020年3月权益基金投资策略报告：长期逻辑尚存，短期更重性价比-200302

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　　基本结论
　　目前国内疫情有所好转，而海外却处于扩张初期，随着疫情在全球范围内蔓延加剧，加大加长了我国疫情防控的压力和时间，使得投资者的风险偏好有所回落，短期市场波动或将加剧。但疫情的影响终将是短期扰动，中长期来看，随着疫情形势逐步好转，国内企业复工率有望持续回升，生产经营活动将逐步恢复。同时，逆周期调节力度也将持续加大，降准降息等一系列宏观对冲举措有望进一步加码，而通过地方政府专项债托底基建投资的方式也是稳增长的重要举措之一。此外，在“不走高耗能、饮鸩止渴的老路”的宏观主基调指导下，积极的财政政策将投向更加有效的、符合经济转型的方向，如政治局会议中提到的“5G、工业互联网”等信息消费领域，因此，科技成长在调整过后仍具备配置价值，短期投资可更多关注性价比更高的领域。
　　对于基金投资，一方面考虑年初以来部分板块快速上涨、短期累计涨幅较大，面临阶段回调压力，短期可更多关注一些具备性价比的领域，比如随着稳增长的必要性提升，逆周期政策或继续加码，包括建筑、建材、重卡等基建板块值得关注；同时一些具备安全边际、偏好低估值的基金产品也可作为短期防御的品种。另一方面，从中长期来看，科技成长的基本面优势仍然具备，其投资逻辑尚未被破坏，包括5G产业链、新能源车产业链等在调整过程中可逢低布局，在近期的基金专题报告中我们对相关科技主题基金也进行了梳理，其中相关推荐标的可继续关注。具体来看：
　　首先，受疫情影响2月PMI大幅回落，但市场已经有一定预期，当前在疫情蔓延势头基本控制的背景下，重心已经向复工复产转变，但由于海外疫情发酵，国际经济整体恢复的时间仍将延后。在此背景下逆周期政策发力的必要性进一步提升，包括基建投资将进一步发力。与此同时，年初以来部分板块快速上涨、短期累计涨幅较大，面临阶段回调压力，大基建板块目前具备一定性价比优势。
　　其次，就科技成长来看，春节过后市场交易活跃，尤其是科技成长板块在流动性充裕以及政策推动下连创新高，在此期间中小投资者的资金边际驱动作用不容忽视，从科技ETF基金的份额增长也可以看出投资者参与热情。随着市场风格的变化，公募基金行业配置继续向科技主题腾挪，但从目前的测算结果来看，虽然短期已经创下最近三年的最高水平，但和历史2015年前后相比仍具备较大增配空间。
　　虽然短期科技股受海外疫情发酵风险偏好下降影响明显回调，但从中长期来看科技成长的基本面优势仍然具备，在接下来的业绩验证上可能更具优势，包括5G产业链、新能源车产业链等在调整过程中可逢低布局。在近期的基金专题报告《科技周期顺风至，破土凌云节节高》中，我们对相关科技主题基金进行了梳理。而就新能源车产业链相关基金上，一方面可以从指数基金中选择相应的标的产品；另一方面可以通过基金四季报披露的信息，选择主动管理基金品种在新能源车产业链关注较高的产品。
　　风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险