天风证券-新能源行业全球电动化加速：畅想2030，欧洲之星闪耀，龙头车企从小众到大众-200303

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　　投资建议:2020年欧洲之星闪耀，2030年大众是电车之王
　　1.全球电动化加速，2020年-2025年CAGR为30%，预计2020年前三季度，欧洲增速为35%。
　　预计2031年全球Hybrid+BEV市占率达49%；PHEV+BEV约2400万辆，BEV为电动车主流，销量约1700万辆，占全球电动车比率为68%。2025年PHEV+BEV约1188万辆，BEV约830万辆，占比70%。
　　2.德系巨头车企占据2025年电动车30%份额：预计，2025年1188万辆电车，大众、戴姆勒、宝马合计约占30%份额。
　　3.大众是2025与2030年电车之王：1）2025年，大众计划产300万辆，电动化率约30%，销量约250万辆，占全球电动车销量21.63%；2）VW计划：为达欧盟减排37.5%目标，集团规划总销量40%为电动车，预计2030年累计销售2600万辆电车。3）预计，VW-2031年BEV销量约296.4万辆，占当年全球BEV销量17%，；叠加戴姆勒、宝马、特斯拉（受限于产能，2025年约全车型产能达198万左右）、其他欧洲本土品牌电动化发力。
　　4.欧洲之星CR5国闪耀：CR5销量占比达70%。2019年增速创历史新高，销量56.3万辆，同比增长47%。
　　5.分品牌：欧洲本土品牌为主流，2019Q4占比62.4%；单车型：Model 3占比17%，销量是第二名两倍。
　　股价催化剂
　　欧洲月销量增速快
　　风险提示
　　经济低迷、电池产能限制全球电动化、欧洲电动化进度低于预期、车企销量不及预期
　　投资建议:
　　建议持续关注欧洲电动化加速、主流车企核心供应链机会