国元证券-捷捷微电-300623-与中芯战略合作，高端器件业务驶入快车道-200302

《国元证券-捷捷微电-300623-与中芯战略合作，高端器件业务驶入快车道-200302（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-捷捷微电-300623-与中芯战略合作，高端器件业务驶入快车道-200302（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　公司3月2日发布公告，公司与中芯集成电路制造（绍兴）有限公司签订战略合作协议，双方同意建立长期战略合作关系。
　　点评：
　　珠联璧合，MOSFET/IGBT等高端器件发展驶入快车道
　　中芯（绍兴）（SMEC）的技术和管理团队已经在MEMS、IGBT和MOSFET领域深耕十多年，能够为客户提供完整的工艺平台。公司新的设计团队来自行业全球领先厂商，具备丰富的产品方案设计能力和器件设计能力。二者珠联璧合，将使得公司在IGBT和MOSFET领域的步伐进一步加快。功率半导体的技术核心设计和工艺缺一不可，SMEC与公司的战略合作将推动高端器件业务发展驶入快车道。
　　产能合作，供给端优先保障助力公司供应链长期稳定
　　根据协议，在供应形势偏紧的市场周期内，SMEC需要调配资源优先保证公司的产品交货。半导体产业具备周期性特点，在行业供给偏紧时会形成产能紧张的局面，甚至出现价格显著上涨的情形。双方产能方面战略合作，既保障公司MOSFET/IGBT等产品供给端长期稳定，又使得公司在景气周期内能充分收获市场上行的红利。
　　MOSFET/IGBT等新业务快速发展将提升
　　公司竞争实力和盈利能力公司在晶闸管领域已形成龙头优势，开拓MOSFET等产品业务也成效显著，2019年该类业务营收超8000万元，公司2020年将在SEMC实现不低于7000片/月的投片量，充分显示公司的市场开拓已进展顺利。公司与中芯（绍兴）战略合作将加快推进MOSFET/SGT/IGBT等产品核心技术的开发和量产。未来几年5G建设和商用的加快推进以及新能源汽车的快速发展都将带动该类功率半导体需求快速增长，同时公司还将配套MOSFET等产品封装产线，公司MOSFET/IGBT等新业务快速推进将显著增强公司竞争力和提升盈利水平。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计2019-2021年公司实现归母净利润分别为1.90/2.47/3.20亿元，对应EPS分别为0.62/0.81/1.05元/股，对应PE估值分别为54/42/32倍，考虑与中芯战略合作将加快公司MOSFET/IGBT等新业务发展从而加速公司业绩释放进度，我们上调公司评级为“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期、新建产能爬坡不及预期，新产品研发不及预期等。