安信国际-微创机器人~B-2252.HK-IPO点评：领先的手术机器人公司-211022

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公司概览公司成立于2015年，致力于设计、开发及商业化手术机器人，以协助外科医生完成复杂的外科手术。

公司是全球行业中唯一一家拥有覆盖五大主要和快速增长的手术专科(即腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术)产品组合的公司。

公司的产品仍处于开发阶段，暂未形成收入。

截至2019年及2020年12月31日止年度以及截至2020年及2021年6月30日止六个月，公司分别录得亏损净额人民币69.8百万元、人民币209.3百万元、人民币49.0百万元及人民币242.6百万元，主要是由于公司的研发成本及行政开支所致。

行业状况及前景手术机器人市场前景广阔。

于2020年，中国手术机器人市场的市场规模为425.3百万美元。

预期手术机器人市场将以44.3%的复合年增长率快速增长，于2026年达到3,840.2百万美元。

于2020年，中国进行的腔镜手术及关节置换手术数量分别为9.0百万例及1.0百万例，如果在机器人辅助下进行此类手术，则潜在的患者群体将很大。

由公司开发的“图迈”上市后将与达芬奇手术机器人同台竞技。

由IntuitiveSurgicalInc.开发的达芬奇Si及达芬奇Xi手术系统是仅有的由国家药监局批准注册的腔镜手术机器人且在中国所有三级甲等医院中使用的比例不足10%。

除图迈外，中国仅有两款腔镜手术机器人处于临床试验阶段。

达芬奇Si/Xi手术系统及图迈均为四臂手术机器人。

图迈为首款由中国企业开发并已完成注册临床试验的四臂腔镜手术机器人。

优势与机遇公司是拥有全面覆盖五大主要及高速增长手术专科产品组合的全球第一梯队手术机器人公司中国巨大、高速增长且渗透率不足的手术机器人市场的中国企业先驱公司具备基于底层技术的突出产品开发能力公司具有雄厚的产品产业化运营能力公司已建立的全球布局及精英管理团队以及与控股股东微创医疗形成的强大协同效应弱项与风险公司无法保证在研产品的成功及临床试验的顺利开展。

公司在招募患者参加临床试验时遇到困难。

市场的激烈竞争。

发行所得款用途计划约35%用于公司的核心产品图迈；约21%用于公司的骨科手术机器人；约19%将用于公司其他候选产品；约5%将用于扩建公司的产能及增强供应链管理能力；约10%将用于通过引进授权、收购、股权投资或合组合资企业的方式取得创新的机器人技术及产品扩张公司的产品组合；余款将用作营运资金及一般公司用途基石投资者基石投资者已同意按发售价认购可以总额95.0百万美元(或约739.6百万港元)购买的有关发售股份数目。

基石投资者包括Aspex、HillhouseFunds、LAV、SnowLakeFundsandAccounts、Yorkool、CloudAlpha、Artisan。

投资建议公司是一家手术机器人公司，致力于设计、开发及商业化手术机器人，以协助外科医生完成复杂的外科手术。

公司拥有覆盖五大主要和快速增长的手术专科(即腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术)产品组合。

手术机器人市场前景广阔。

于2020年，中国手术机器人市场的市场规模为425.3百万美元。

预期手术机器人市场将以44.3%的复合年增长率快速增长，于2026年达到3,840.2百万美元。

随着产品的逐步获批直至商业化，公司将凭借优异的技术优势及齐全的产品管线，在手术机器人领域将实现较高成长。

但考虑而当前市场打新情绪较为平淡，公司给予IPO专用评级“5.7”。