华泰期货-黑色商品日报：宏观利好情绪退却，期现高开低走-200304

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　　成材:受制高库存压力，期现高开低走
　　观点与逻辑：
　　昨日RB2005合约收盘于3421元/吨，较上一交易日结算价上涨22元/吨，HC2005合约收盘于3457元/吨，较上一交易日上涨结算价上涨20元/吨。昨日现货早盘唐山普方坯追涨20至3080元/吨出厂，但午后成交松动，价格可议。沪杭地区建筑钢材早盘上涨30-50元/吨，出货不畅，午后报价回落10--20元/吨上涨。
　　宏观面：2月央行对金融机构开展中期借贷便利。央行公告称，2020年2月，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共2000亿元，期限1年，利率为3.15%。期末中期借贷便利余额为41900亿元。
　　政策面：浙江省537个重大项目集中开工，总投资8864亿元，年度计划投资1473亿元。苏州出台房地产项目完成25%以上投资即可申请预售，以缓解企业资金压力。
　　库存：Mysteel预计3月5日前后，钢材五大品种总库存将达到3950万吨，较去年同期增长59.9%，2020年春节期间累库超过2200万吨。
　　复工：根百年建筑网数据，截至2月28日，全国10449个样本项目实际复工率为26.72%，下周计划新复工项目2205个。同口径3344个样本项目实际复工率为33.76%增23.18%，下周计划新复工项目757个。
　　整体上看，虽然近期利好政策刺激价格上涨，但受制于高库存的压力，经销商多以积极出货为主，上升高度有限。我们认为，短期内高库存的压力仍将难以释放，预计宏观利好释放之后，3月中下旬很多消费城市需求会有明显改善，钢厂和经销商都有积极出货以缓解资金压力的需求，向下的空间大于向上的空间，建议逢高做空。
　　策略：
　　单边：看空，逢高做空
　　跨期：无
　　跨品种：无期现：期现套保
　　期权：卖看涨期权
　　关注及风险点：
　　关注国内外疫情发展势头以及农民工返程和工程消费启动情况；钢厂大幅停限产；交通运输恢复，以及国家房地产、利率等政策刺激；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况