广发期货-国债早报：关注海外疫情与政策走势-200304

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　　[期债主要观点]
　　昨日全球股市集体大涨，风险偏好抬升压制债市，国债期货小幅收跌，银行间现券小幅波动。其中，10年期国债活跃券190015收益率上行0.25bp报2.7425%。疫情对国内经济的影响已经落地，2月份PMI数据显示为35.7%，较上个月下降了14.3%。从统计的方式来看，1月份统计的范围只到1月20日，因此本次PMI完全反映了疫情下经济的走势。目前企业已经陆续开工，但主要集中在工业以及制造业上，后续的赶工也能弥补一些GDP损失。目前全国规模以上企业开工率已经超过6成，但主要是制造业，因此在制造业PMI中可以观察到，本月的生产指数为27.8%，较上月回落23.5个百分点，新订单指数为29.3%，较上月回落22.1个百分点，本月数据中新订单指数高于生产指数1.5个百分点。但是，经济目前的痛点依旧在第三产业上，特别是服务业，逆周期调节政策十分关键。从基本面上看，2月非制造业PMI同比下降了29.6%，其中，服务业回落23个百分点，建筑业回落33个百分点。值得注意的是服务业中货币金融服务、资本市场服务是保持扩张区间的，因此如果剔除金融业来看，整体服务业下行速度会更大。总体来看基本面的下行压力仍较大，对期债将形成支撑。
　　3月2日，中国境外共64个国家确诊新冠肺炎8774例，死亡共计128例。与前一日报告相比，中国境外新增新冠肺炎1598例，新增6个国家。面对疫情，美联储宣布紧急降息50个基点，以期保护当前美国有史以来持续时间最长的经济扩张周期，以免其受到新冠病毒蔓延的冲击。美联储还将IOER降低50基点至1.1%。海外国家或陆续跟进货币宽松政策，风险偏好有望继续提升。
　　整体上，风险偏好抬升仍会对债市形成扰动，但是目前经济下行压力仍较大、资金面宽松等因素仍对债市形成支撑。3月份应该重点关注国内政策的导向以及海外疫情的变化。受多空因素的影响，期债近期或偏强震荡，建议投资者观望为主。