华西证券-金科股份-000656-业绩快速增长，高质量经营显成效-200303

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　　事件概述
　　金科股份发布业绩快报，2019年公司实现营业收入677.7亿元，同比增长64.4%，实现归母净利润56.8亿元，同比增长46.1%。
　　营收加速增长，业绩持续释放
　　2019年公司实现营业收入677.7亿元，同比增长64.4%，实现归母净利润56.8亿元，同比增长46.1%；净利润增速低于营收增速主要系报告期内公司计提存货跌价准备9.58亿元，对整体业绩造成了一定影响。报告期内，公司坚持执行“四位一体”的协同发展战略，不断提升核心竞争力，实现高质量的发展。
　　杠杆率不断优化，整体风险可控
　　截至2019年底，公司资产负债率83.78%，与上年同期基本持平；剔除预收款项后的资产负债率48.12%，较上年同期下降2.44个百分点，负债率持续改善。2019年三季度末，公司在手货币资金达309.6亿元，同比增长5.6%，现金短债比从上年同期的1.04上升至1.07，短期偿债压力可控。
　　员工持股启动，激励机制完善
　　截至2月20日，公司一期持股计划已通过“国信证券金科股份卓越共赢员工持股1号单一资产管理计划”集中竞价方式累计买入金科股份股票共计51,523,981股,占公司总股本的0.96%，成交均价6.58元/股。多元的激励机制，将充分调动员工的积极性，并绑定公司与员工的利益，为公司持续快速发展打下坚实的基础。
　　投资建议
　　金科股份业绩快速增长，销售靓丽，土储资源丰富，财务状况良好，激励机制完善。我们维持前期盈利预测不变，预计公司19-21年EPS分别为1.06/1.36/1.62元，对应PE为7.1/5.5/4.6倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　销售不及预期，疫情发展的不确定性。