安信证券-汽车行业：广州出台鼓励汽车消费政策，成为国内第二个具体落地实施的城市-200303

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　　■事件：3月3日，广州市政府官网发布了《广州市人民政府关于印发广州市坚决打赢新冠肺炎疫情防控阻击战努力实现全年经济社会发展目标任务若干措施的通知》。通知明确提振汽车消费。针对疫情期间市民自驾通勤的需求，加快推进落实2019年6月明确的新增10万个中小客车指标额度工作，并视情况研究推出新增指标。（市交通运输局牵头）2020年3月至12月底，按照鼓励技术先进、安全可靠原则，在使用环节对个人消费者购买新能源汽车给予每车1万元综合性补贴。（市发展改革委牵头）推进汽车更新换代，对置换或报废二手车的消费者，在我市注册登记的汽车销售企业购买“国六”标准新车，每辆给予3000元补助。（市商务局、财政局牵头）
　　■点评：继2月26-27日广东省和广州市连发两条政策后，3月3日广州再次发布新政策，成为国内继佛山之后的第二个出台鼓励汽车消费具体落地实施的城市，进一步验证了我们2月28日的深度报告《汽车刺激政策的回顾与预期》观点，我们也认为此次广州的汽车消费具体落地政策将对其他省市尤其是深圳起到一定的示范作用。《汽车刺激政策的回顾与预期》报告中回顾了历史上历次政策出台的背景，综合考虑现阶段的宏观经济和财政收支，在财政赤字不进一步提高的情况下，当前阶段大规模高强度的刺激政策出台的可能性不高，预计有进一步放开限购、以旧换新、新能源汽车专项补助和调减消费税等政策工具箱，此次广州市选用了前三种政策工具。
　　■第一，限购进一步放开。自2019年以来，为了稳住汽车消费，相关部委已多次在政策中提及放宽限购的建议。在号召解除汽车限购上，2019年广州和深圳身先士卒，连续两次对摇号指标上进行了放宽，对其他限购城市起到一定的示范效应。2020年广东省又连续两次下发鼓励限购解绑文件，此次广州发布的政策明确强调加快推进落实2019年6月明确的新增10万个中小客车指标额度工作，并视情况研究推出新增指标，因此我们预计了广州及深圳的限购放松情况。根据测算，在广深两市现有牌照供应量为35.67万辆的基础上，若增加20%牌照供应量，增量为7.13万辆；若增加50%供应量，测算出增量为17.83万辆。
　　■第二，推动以旧换新。佛山市于2020年2月3日出台国内首个具体促进汽车消费的政策，其中大力鼓励汽车以旧换新成为亮点。此次广州市对二手车置换补贴3000元是佛山政策的延续。假设广深两市的以旧换新补贴分别刺激以旧换新增量10%、20%、30%，分别对应以旧换新增量6.06、12.11、18.17万辆，对应以旧换新补贴19.98、21.80、23.62亿元，拉动新车消费增量90.83、181.67、272.50亿元。
　　■第三，新能源汽车补贴。2020年2月3日，佛山出台政策对购买新能源车地方财政最低补贴2000元的做法。从今天的政策来看，广州市对个人消费者购买新能源汽车给予每车1万元综合性补贴，推广新能源车的意愿和力度远超佛山，我们认为同处广东的深圳或参照广州对购买新能源车地方综合性补贴10000元的做法。假设广深两市的新能源汽车补贴分别刺激新能源汽车增量20%、50%、100%，分别对应新能源汽车增量2.87、7.17、14.35万辆，对应新能源车补贴17.22、21.52、28.70亿元，拉动新能源车消费增量43.05、107.62、215.24亿元。
　　■投资建议：我们回顾了历史上历次政策出台的背景、政策工具、规模和效果，在佛山、广东和商务部等切实回应大领导的号召的情况下，预计各地政府当下出台以上政策的可能性较高，甚至可能会超预期，考虑到整车板块整体估值历史底部的情况下，我们重点推荐攻守兼备的广汽集团和新能源汽车龙头比亚迪。
　　■风险提示：刺激政策不及预期；疫情失控风险；限购省市放松牌照不及预期。