致富证券-中国宏观经济月报-200303

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　　主要观点：
　　2月我国景气度大幅回落，预计3月内需环比有所好转，外需继续承压。2月，受新冠肺炎疫情的冲击，我国经济景气度大幅回落，录得数值较2008年金融危机时期的低点还低。在一系列强有力措施的作用下，我国疫情暂时得到控制，政府政策重心由“疫情防控”转为“疫情防控”和“复工复产”同时兼顾，企业复工率逐渐回升。但与此同时，海外疫情迅速蔓延。预计3月我国内需环比有所好转，外需继续承压。
　　基建在稳经济中的重要性提升。在疫情的影响下，企业部门的投资生产活动、居民部门的消费能力及意愿、海外贸易需求都将在一段时间内受到很大抑制。要想尽量缩小与“十三五规划”收官时目标之间的距离，政府的政策重心要向基建倾斜，不仅包括传统的铁路公路等基础设施建设，也包括通信、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。
　　CPI涨幅小幅回落，PPI再次转为负值。1月CPI同比上涨5.4%，较上月高0.9个百分点。2月，食品价格继续显著上涨，非食品价格在油价、衣着、旅游等价格回落的带动下小幅回落。我们预计2月CPI环比上涨0.8%左右，同比上涨5.2%左右，较1月回落0.2个百分点。
　　货币增速小幅回落。预计2月金融机构新增人民币贷款7,500亿元左右，M2同比增速为8.2%左右，较上月低0.2个百分点。