山西证券-策略看疫情：疫情、政策、复工动态观察-200304

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　　投资要点：
　　疫情趋势数据与分析
　　1.全国疫情趋势
　　截止2020年3月3日24:00，全国累计确诊病例80270例，当日新增119例，较前日下降，环比增速为-4.80%；全国现有疑似病例520例，前日587例，疑似病例存量从2月10日开始连续回落，当日新增143例，环比增速为10.85%。全国新增确诊病例数和新增疑似病例数，近2周总体呈下降趋势。新增出院病例数呈持续波动上升。
　　全国累计死亡2981例，较前日增加38例，累计治愈49856例，较前日增加2652例，治愈病例趋势性上升。
　　2.分地区疫情趋势
　　3月3日0―24时，湖北省新增新冠肺炎确诊病例115例，其中：武汉市114例、鄂州市1例，其他15个市州均为0例。无境外输入性病例。全省新增病亡37例，其中：武汉市31例、黄冈市2例、咸宁市2例、黄石市1例、鄂州市1例，其他12个市州均为0例。全省新增出院2389例，其中：武汉市1859例、孝感市153例。武汉疫情快速上升态势得到控制，湖北除武汉外局部暴发的态势也得到控制，疫情的辐射半径持续收缩。目前仍在院治疗23039例，其中：重症5095例、危重症1137例，均在定点医疗机构接受隔离治疗。现有疑似病例340人，当日新增52人，当日排除145人，集中隔离340人。累计追踪密切接触者269379人，尚在接受医学观察25290人。
　　3月3日，全国除湖北外新增确诊病例4例，其中包括宁夏新增1例、北京新增3例。湖北以外省份疫情总体形势仍积极向好。
　　一线城市情况：北京市新增3例新冠肺炎确诊病例，其中2例为境外输入病例（1例为伊朗输入病例，1例为意大利输入病例），1例为北京市本地病例，均已送至定点医疗机构进行救治。上海新增确诊病例0例，深圳新增确诊病例0例。
　　武汉汇集大量温州籍人口，使得温州成为湖北外省份中疫情最重的城市，故而温州数据可作为交叉验证，温州新增确诊连续15天维持0例，交叉验证湖北省外疫情已进入基本可控阶段。
　　3.海外疫情趋势
　　境外新增患者80%来自于韩国、伊朗和意大利三个国家
　　目前，新冠肺炎疫情在多国持续蔓延。世卫组织每日疫情报告显示，北京时间3月2日17时至3月3日17时，中国境外新增1792例新冠肺炎确诊病例，其中38例死亡。境外累计确诊病例破万，达10566例。境外新增患者80%来自于韩国、伊朗和意大利三个国家，3个国家确诊病例已合计过万。
　　政策动态与复工数据分析
　　政策动态：1.财政政策逆周期思路基本已经确定。2.货币政策或更为积极。3.政策引导加快复工节奏，减小疫情对经济的冲击。4.积极降低企业固定成本开销，降低疫情对中小企业以及就业的影响。
　　从综合指标来看，人口流动未走高但用电数据持续转好，两指标背离可能表明远程办公情况普遍，也可能表明发电数据的可靠性下降。3月3日人口迁徙数据较前一日有显著回落，上升趋势被打断，人员回程复工仍是主要梗阻，3月3-4日高速流量较此前有显著回落，低于去年同期水平。交通枢纽数据在3月4日下午抬头，我们判断部分地方管制措施开始放松。绝对值仍处于低位，为去年同期的42%。从电厂日用煤来看，3月4日，日耗煤继续上升至47.68，达到2019年同期72%左右水平。
　　策略及配置建议
　　经历前期上涨，科技成长股的估值被推升到历史相对高位，短期将面临一定的调整压力。本周五叠加海外疫情快速蔓延推升全球恐慌情绪的刺激，全市场迎来暴跌，创业板跌幅居前。周末的PMI数据验证了疫情对经济的实际冲击显著，后市持续上涨动力不足，建议谨慎为上，控制仓位。
　　在基本面修复逻辑下，我们建议重点关注以下三个方向，可作为中长线配置，逢低介入，提前布局：1.受益于逆周期调节发力的大基建以及地产龙头企业。2.前期超跌后估值处于底部的出口型企业。3.行业洗牌、市场集中度提升背景下的各行业龙头。目前来看，基建板块整体估值较低，投资者可布局低估值优势个股；新基建概念下（5G、物联网、云计算、高端装备等）估值较为合理的个股也可积极关注。