银河期货-粕类日报-200304

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　　今日国内双粕盘面继续维持震荡态势。在经历一波上涨后，市场对于后续走势分歧较大，近日成交量高位下降也在较大程度上反应了市场观望情绪有所加剧。受后续大豆到港下滑影响，豆粕现货供需预期较之前有所改善，但在经历3月份大豆库存下降后，4月份到港恢复至750万吨左右中性偏高水平，加之国内总体需求一般，豆粕周期性累库趋势更加确定。需求端不甚乐观，主要体现在山东、华北等部分地区，华南受影响有限，基差大概率企稳。不过总体来看，豆粕最悲观的时候并未过去，需求端仍然看不到太多亮点，当前屠宰利润高企，3月份期间预计毛鸡出栏量将有较大幅度抬升，加之当前养殖利润不好，孵化利润快速上涨也在较大程度上反应了鸡苗供应不足，因而3月份补栏看一般，4月份禽料需求企稳，实际增加要等到5月份之后。5月份前期豆粕累库确定性较高。到港偏少可能主要体现于基差的变化上。
　　美豆仍无太多亮点可言，昨日，几家机构再度上调巴西大豆产量，加之雷亚尔的持续贬值也使得美豆整体估值重心下移，这也在一定程度上解释了当前4亿蒲的结转库存以及900美分左右的价格来看处于相对低位的原因，此外，出口进度不好其实也对此产生较大压力。近期美豆在资金拉动影响下持续上涨，大豆玉米比价触及2.4以上，这对即将发布的3月报告可能会产生影响，如果新作种植面积回归8500万英亩，单产51以上，美豆将重新进入累库周期。近期阿根廷天气情况确实对灌浆、结荚期大豆有所不利，但考虑到墒情仍然较好，所以其实质影响并不算严重，仍倾向于认为910美分附近，美豆压力较大。
　　在到港紧张预期在盘面充分体现后，如美豆再未出现拉涨动力，豆粕再度启动概率不大，可尝试维持波段短空思路，豆菜价差缩小择机止盈离场。