华泰期货-橡胶日报：现实需求缓慢复苏，库存继续回升-200305

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　　4日，沪胶主力收盘11060（+35）元/吨，混合胶报价10550元/吨（+25），主力合约基差-185元/吨（-115）；前二十主力多头持仓65006（+512），空头持仓91861（-1471），净空持仓26855（-1983）。
　　4日，20号胶期货主力收盘价9380（+10）元/吨，青岛保税区泰国标胶1365（-10）美元/吨，马来西亚标胶1325美元/吨（+5），印尼标胶1335（0）美元/吨。主力合约基差-169（-24）元/吨。
　　截至2月28日：交易所总库存244374（-90），交易所仓单238400（-40）。
　　原料：生胶片41.6（-0.45），杯胶33（0），胶水42.80 (-0.70)，烟片45.09（+0.59）。
　　截止2月28日，国内全钢胎开工率为43.53%（-7.47%），国内半钢胎开工率为41.34%(+13.34%）。
　　观点：本周青岛港口库存继续回升，需求偏弱带来近期库存回升较快，目前青岛港口库存已经接近去年同期水平。国内2月份汽车销量明显下降，基本符合市场预期，带来2月汽车经销商库存指数大幅回升至80%。国内外肺炎疫情的影响带来全球货币转向宽松的倾向明显，总体宏观氛围偏暖，国内随着湖北省以外疫情控住较好，预计近期复工将尽快，有利于需求的复苏。目前最大的不确定在于海外肺炎疫情的发展，按照国内的发展路径，稳定期至少还要延续一个月，因此，3月份海外需求仍不容乐观，或影响国内橡胶下游3月轮胎出口量。上周价格持续下挫后，氛围偏暖背景下，本周将有些情绪上的修复，建议短线操作。
　　策略：中性
　　风险：产量大幅上涨，库存累库明显，需求继续恶化等。