民生证券-一季报业绩前瞻：必选消费、宅娱乐业绩超预期高增-200304

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　　【业绩跟踪】
　　1.截至2020年3月4日，沪深两市共有26家上市公司公布了2020年一季度业绩预告。从业绩预告类型来看，一季度业绩预喜的有19家（包括预增、略增、续盈、扭亏），占比73%；一季度业绩预差的有7家（包括预减、略减等），占比27%。
　　2.有14家公司明确提及疫情影响，认为疫情影响偏负面的企业为有10家，影响偏正面的企业有2家，影响中性的企业有2家。
　　3.疫情对业绩影响偏积极的集中于两类企业，生活必需品和线上游戏公司。挂面龙头克明面业订单满足率低于50%，供不应求背景下厂商选择性提高高毛利产品占比。厂家及渠道库存双双创低位，经销商库存大概是正常水平的四分之一或三分之一。游戏公司活跃用户数量和流水大幅增长，如姚记科技、游族网络、昆仑万维，一季度净利润增速的均值均在50%以上。
　　4.疫情对业绩影响偏负面的企业集中于中游制造业，原因集中在疫情影响复工、物流限制、产业链复工延迟导致销量下降。
　　5.2020Q1净利润上下限均值同比超过50%的公司有10家，其中3家是受益于疫情的面制品和游戏公司，2家公司受益于产业链景气度回升、下游需求驱动，为风电主轴龙头金雷股份和半导体前驱材料雅克科技。上下限均值同比低于-50%的有3家，公司均提及疫情影响一季度产销量。
　　【业绩前瞻】
　　我们认为以下行业一季度业绩大幅增长概率较高：1）有囤货性质的生活必需品，如粮油米面、方便速食、调味品、坚果炒货、家用纸巾；2）宅娱乐相关的网游、手游、网络视频平台；3）景气度提升的产业链，如半导体、风电零部件。
　　以下行业需警惕疫情对业绩产生冲击：1）行业下游也是制造业企业、需求和开工率受疫情拖累，或商业模式对物流依赖度较高，如家电零部件、汽车零部件；2）需求后置、价格承压、库存较高、有价量齐跌风险的上游资源品行业；3）线下消费属性强、客流量明显减少的旅游、酒店、航空、机场。
　　【风险提示】海外疫情扩散超预期、国内疫情反复、国内复工复产进度低于预期
　　风险提示：外部环境恶化影响全球风险偏好，经济失速下行带来系统性风险，信用风险集中爆发导致信用进一步紧缩，科技周期推进速度慢于预期。