天风证券-东方国信-300166-业绩略低于预期，工业和政府业务有望持续高增长-200301

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　　事件
　　2月28日，公司发布2019年业绩快报，报告期内公司实现营业总收入21.53亿元，同比增长7.85%；实现归母净利润5.21亿元，同比增长0.60%。
　　点评
　　业绩略低于预期，工业和政府业务高速成长
　　从收入分拆来看，预计运营商贡献收入10.5亿左右，金融贡献4.5亿左右，工业贡献3.3亿左右，政府贡献2.5亿左右，工业和政府业务高速增长，金融业务快速增长，运营商业务略有增长。业绩略低于预期，主要是因为子公司海芯华夏业绩大幅下滑同时带来商誉减值，另外运营商项目验收进度慢也是重要原因之一。
　　公司持续加大投入，竞争力不断提升
　　预计费用增速超过收入增速，研发费用增速更高。公司持续引入人才，加强核心技术、产品的研发及战略性技术研发及推广，工业互联网Cloudiip平台连续两年入选工信部获批的8家跨行业、跨领域综合平台，数据库软件CirroData在金融领域重要客户中已经成功替代了国外同类知名产品，取得了标杆案例。
　　减持与基本面无关，2020年有望加速成长
　　展望2020年，工业互联网业务在政策支持加大背景下有望高速发展，智慧城市因为政府治理现代化需求也将高速成长，参股的IDC业务在云计算加速背景下规模和盈利有望快速提升。另外，减持主要是用于偿还融资贷款和个人资金需求，预计与公司基本面无关，对市场情绪影响也有限。
　　投资建议
　　看好公司作为大数据龙头的强竞争力，以及政策支持背景下工业和政府业务持续高增长，预计运营商业务稍有放缓，同时针对新业务投入加大，净利润预期从2019-2021年6.44/7.78/9.33亿调低至2019-2021年5.21/5.92/6.96亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：运营商业务增长放缓，工业互联网推进放缓，费用大幅增长