天风证券-化工行业研究周报：尿素和一铵提价，关注3月维生素和肥料涨价行情-200301

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　　投资观点及建议
　　本周变化：农药企业逐步恢复生产，但受物流、原料等影响，复工率仍不高；肥料春耕启动，厂商库存正常，但农户及二级商目前库存偏低，一铵、复合肥、尿素仍将延续涨价通道，预计仍有150-300元涨价空间。
　　子行业观点：（1）生物素和维生素价格三月份继续上涨，推荐龙头新和成，关注圣达生物和浙江医药。（2）现处于农药春耕备耕时点，物流运输制约或使下游销售节奏递延；环保、安全、疫情因素叠加影响对行业供给的冲击可能进一步加剧，加速行业的优胜劣汰。全球农药产品连续6年低基数运行，进一步下行的概率低，叠加今年预计虫害发生程度或将加剧，需求存在边际向上的预期。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利；三是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，国内销量增速有望回升，继续推荐切入国际供应链的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好低估值龙头万华化学（市值明显低估，大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（市值明显低估，产品价格周期底部，新项目陆续投放）、三友化工（粘胶涨价）。
　　一周行情速览
　　基础化工板块较上周下跌5.53%，沪深300指数较上周下跌-2.6%。基础化工板块跑输大盘2.93个百分点，涨幅居于所有板块第21位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：改性塑料18.12%，维纶15.3%，粘胶13.07%，其他橡胶制品4.66%，合成革-0.1%。
　　重点化工产品价格和运行态势
　　本周WTI油价下跌11.78%，为47.09美元/桶。我们跟踪的163个化工品中，31个上涨、63个持平、69个下跌。本周涨幅居前的化工产品有：维生素K3，R32，盐酸，碳铵，合成氨。
　　化纤：粘胶短纤1.5D报价9600元/吨，维持不变。粘胶长丝120D报价37500元/吨，保持不变。氨纶40D报价29500元/吨，维持不变。内盘PTA报价4190元/吨，下跌4.99%。江浙涤纶短纤报价6520元/吨，维持不变。涤纶POY150D维持7050元/吨。腈纶短纤1.5D报价14200元/吨，维持不变。
　　农化：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1750元/吨，上涨2.94%。四川金河粉状55%磷酸一铵报价2100元/吨，维持不变。西南工厂（64%褐色）磷酸二铵报价2200元/吨，维持不变。青海盐湖60%晶体氯化钾报价2100元/吨，维持不变。新疆罗布泊51%粉硫酸钾报价3100元，维持不变。华东草甘膦报价21000元/吨，维持不变。草铵膦市场价10.75万元/吨，维持不变。华东纯吡啶报价18000元/吨，同比持平；吡虫啉市场价126500元/吨，维持不变。代森锰锌报价19500元/吨，维持不变。
　　聚氨酯：华东纯MDI报价15550元/吨，维持不变。华东聚合MDI报价12700元/吨，下跌3.79%。华东TDI报价10700元/吨，下跌3.60%。1800分子量华东PTMEG报价14600元/吨，维持不变。华东环氧丙烷报价8950元/吨，上涨1.13%。上海拜耳PC报价18500元/吨，维持不变。
　　氯碱、纯碱：华东电石法PVC报价6155元/吨，下跌1.44%。华东乙烯法PVC报价6587元/吨，下跌-3.13%。轻质纯碱报价1500元/吨，维持不变；重质纯碱报价1650元/吨，维持不变。
　　风险提示：油价下跌；重大安全事故。