中诚信国际-行业利差双周报：行业利差整体回落，医药等板块收窄趋势更为明显-200302

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　　本期要点
　　本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2633只。分级别来看，样本债项级别集中在AA级以上，与前一期相比，AA级样本占比继续下降，更高等级样本占比略有增加。分行业来看，基础设施投融资、电力生产与供应、房地产等行业样本数量较多，而消费服务、信息技术等行业样本数量较少。
　　从利差中位数排序来看，本期行业利差最高的仍是电子产品行业，利差较高的还有轻工制造、农林牧渔、医药等行业；文化产业、房地产、公用事业等行业风险溢价处于中间水平；交通运输、电力生产与供应、信息技术等行业利差较低。变动趋势方面，除电子产品行业外，其余行业利差均有所收窄，其中医药行业利差收窄幅度最大。
　　AAA级行业利差全面收窄。其中农林牧渔行业利差最高，煤炭、电子产品、钢铁等行业利差也处于较高水平，电子产品也是等级内利差收窄幅度最大的行业；医药、化工、电力生产与供应等行业利差相对较低。AAA级中轻工制造、电子产品、有色金属等行业分化程度处于较高水平，消费服务和文化产业等行业分化程度较低，行业内不同发行人利差差异不大。
　　AA+级各行业利差以收窄为主。具体来看，AA+级中仅房地产行业利差有所扩张。利差收窄的行业中，有色金属和电子产品行业利差较高；医药行业利差较前一期大幅收窄，行业内个券利差也均有所收窄；电力生产与供应、基础设施投融资和公用事业行业利差相对较低。AA+级不同行业利差分化程度存在较大差异，其中化工、轻工制造、农林牧渔等行业分化程度高，公用事业、建筑等行业分化程度则较低。
　　AA级行业利差均有不同程度收窄。公用事业仍是AA级中利差最高的行业；利差处于中间水平的有房地产、消费服务、化工等行业；综合、轻工制造、电力生产与供应等行业风险溢价较低。AA级中房地产、建筑等行业标准差较高，利差分布分散；基础设施投融资和消费服务等行业利差分化程度相对较低。