国盛证券-宏观定期：美国大选月度跟踪第1期，“超级星期二”拜登小幅胜出-200305

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　　重要事件：“超级星期二”结束，拜登得票小幅领先桑德斯；布隆伯格、布蒂吉格、克洛布彻宣布退选并站台拜登；拜登民调支持率反超桑德斯。
　　核心结论：
　　1、“超级星期二”结束，“建制派”拜登小幅胜出。截至3月5日，仍有个别州尚未完全开票，但整体结果已可确定。目前民主党各候选人累计获得党代表票数从高到低依次为：拜登566票、桑德斯501票、沃伦61票、布隆伯格53票、布蒂吉格26票、克洛布彻7票、加伯德1票。共和党方面，特朗普累计获得833票，其他候选人中仅有维尔德获得1票。
　　2、多名民主党候选人退选，并站台拜登。布隆伯格、布蒂吉格、克洛布彻已经宣布退选，并且三人都选择支持拜登。根据民主党预选规则，候选人退出竞选后，在内华达、波多黎各、华盛顿、爱荷华、德克萨斯、弗吉尼亚、蒙大拿州，已经为其分配的党代表仍将在全代会上为其投票，即使他们已不在竞选状态；而其他州的已分配代表将变为“超级代表”，但如果退选者选择站台其他候选人，这些代表通常会为其站台的候选人投票，这意味着拜登将获得部分额外的党代表票。根据目前得票情况来看，沃伦和加伯德基本没有胜选希望，最终大概率也会退选，加伯德仅有1票无足轻重，但沃伦的61票将会产生很大影响。沃伦的政策主张和桑德斯非常接近，且二人曾在此前的民主党辩论中共同对抗拜登，因此沃伦如果退选很可能会加入桑德斯阵营，需观察后续进展情况。
　　3、民主党大概率进入第二轮投票，将对拜登更加有利。7月13日民主党将召开全国党代会，各州党代表将根据本州预选结果对各候选人进行投票，候选人若要获得党内提名，需至少得到1991张党代表票。若没有人达到这一数字，则将进入第二轮投票，届时将有771名“超级代表”加入，并且所有普通代表可以不再根据各州预选结果投票。当前拜登和桑德斯差距很小，据FiveThirtyEight预测，截至3月3日，进入第二轮投票的概率为61%，拜登首轮投票获提名的概率为31%，桑德斯首轮投票获提名的概率为8%。而由于拜登在民主党内部更受欢迎，且已得到多位民主党高层背书，在第二轮投票中相比桑德斯将更加有利。
　　4、最新民调显示，拜登和桑德斯的支持率基本持平，特朗普依然落后。RCP民调数据显示，截至3月4日，民主党预选各候选人的支持率从高到低依次为：拜登27.5%、桑德斯26.0%、布隆伯格16.3%、沃伦13.5%、布蒂吉格8.5%、克洛布彻3.7%、加伯德1.7%。由于布隆伯格、布蒂吉格和克洛布彻刚刚宣布退选并站台拜登，预计他们的支持者中有很大一部分将成为拜登的支持者，从而带动拜登的民调支持率持续走高。最终大选民调方面，若是特朗普对阵拜登，支持率为44.6%:49.7%；若是特朗普对阵桑德斯，支持率为44.8%:49.3%。此外，7个主要的摇摆州中，特朗普支持率在5个州落后于拜登，4个州落后于桑德斯。
　　5、本月重点关注：3月10日和3月17日。3月10日将有6个州举行民主党预选，共产生352名党代表，占全国的比重为8.8%；3月17日将有4个州举行民主党预选，共产生577名党代表，占全国的比重为14.5%。3月17日的预选结束后，民主党已累计产生61.5%的党代表，最终提名结果已大致可以确定。
　　风险提示：美国大选爆发黑天鹅事件；疫情对美国大选造成冲击。