民生证券-长盈精密-300115-全品类布局，增发加码新能源与5G-200305

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　　一、事件概述
　　3月4日，公司公告拟增发29亿元，投资上海临港新能源汽车零组件（一期）、5G智能终端模组以及补充流动资金。
　　二、分析与判断
　　精密加工功力深厚，加码新能源汽车扩大公司布局
　　公司拟投资10.9亿元用于高低压电连接件、动力电池结构件和氢燃料电池双极板项目的建设。公司在新能源汽车领域已经进行了多年布局，目前已形成了与动力电池相关多个产品线。公司17年已经与特斯拉合作，在特斯拉部分高精度产品占据核心供应份额，此外与上汽、吉利、宁德时代等维持良好的合作。此次定增以现有核心客户做产能布局，有望跟随龙头企业享受新能源爆发成长。
　　5G时代来临，增发巩固结构件行业龙头地位
　　公司拟投资19.8亿元用于5G智能终端模组。公司2010年切入手机金属结构件，成为结构件领域龙头，近年来公司围绕5G持续开拓产品品类，开发布局了5G手机使用的金属中框和金属塑胶一体式中框、5G使用的射频连接器、弹片连接器和电磁屏蔽件，以及布局了折叠屏手机转轴模组。公司产品从原来单一的手机机壳扩展到可穿戴设备、AR/VR设备、多功能笔记本电脑等。扩产后将为公司在海内外大客户进一步提高份额及产品种类奠定基础。
　　国产大客户持续导入，国际大客户高速成长，金属龙头高增长确定
　　公司在国产大客户持续发力，已经切入金属小件等产品，并且是大客户连接器主力供应商，随着大客户供应链国产化率提升，长盈有望切入更多高端连接器。并且公司加大折叠屏铰链研发，随着折叠屏渗透提升，公司持续受益。公司在国际大客户多产品持续导入，预计国际大客户今年进入全面收获期，金属龙头高增长确定。
　　三、投资建议
　　预计公司19-21年归母净利润0.82、7.0、9.4亿元，对应估值267、31.4、23.3倍，参考Wind一致预期2020年精研科技、科森科技的估值45.0、30.0倍，考虑到公司在金属加工领域龙头地位，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　疫情控制不达预期、中美贸易摩擦加剧、消费降级