信达证券-平煤股份-601666-大股东增持，彰显公司发展信心-200305

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　　事件：
　　3月4日晚平煤股份发布关于公司控股股东增持股份计划的公告，3月4日中国平煤神马集团增持了本公司A股股票共1104.39万股，占公司总股本的比例为0.48%，并计划在未来6个月内，根据市场情况，继续择机增持公司股份,累计增持数量为2000万股。截止3月4日，中国平煤神马集团持有本公司股份数量为12.93亿股，占公司总股份的54.74%。
　　点评：
　　大股东增持，彰显公司发展信心。基于对公司长期价值的认可，以及对公司发展战略的信心。公司作为中南地区焦煤龙头，实施大精煤战略，焦精煤产量稳步提升，降本增效措施逐步落实，公司发展战略明晰，优势突出，大股东增持进一步彰显了对未来发展的信心。
　　稳定高分红彰显投资价值。平煤股份发布2019年至2021年股东分红回报规划，在现金分红条件下，公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%且每股派息不低于0.25元人民币，按0.25元/股，以3月4日收盘价来计算平煤股份股息率达到5.47%，稳定高分红彰显公司较高的投资价值。
　　股份回购注销增厚EPS，在盈利逐步好转的趋势下，公司投资价值稳步提升。根据2019年3月9日的公告，公司拟回购部分社会公众股份，截至20年1月31日，公司累计回购股份6692万股，占公司总股本的2.8%，回购完成后，我们预计公司EPS有望增厚2.4%左右，在盈利逐步好转的趋势下，公司投资价值稳步提升。
　　19年公司继续深入实施“精煤战略”，盈利能力有望继续提升。2019年，公司继续深入实施“精煤战略”，进一步加大原煤入洗力度，深挖煤炭产品自身价值。通过产品结构调整，实现煤炭产品的“减量提价”。公司所在河南地区主焦煤价格由2018年前三季度的1500元/吨上涨到2019年前三季度的1600元/吨，上涨100元/吨，涨幅6.67%。公司商品煤售价由2018年前三季度的719元/吨上涨到2019年前三季度的740元/吨，上涨21元/吨，涨幅2.9%，但由于公司生产恢复导致前三季度吨煤成本同比增加4.1%，公司煤炭板块毛利率下滑0.9个百分点至23.2%。我们认为，公司继续深入实施“精煤战略”，且公司销售客户较为稳定，区位优势明显，公司盈利能力将逐步恢复。
　　盈利预测及评级：考虑到公司煤炭产销量有望逐步实现企稳向好，焦煤资源的稀缺性凸显，焦煤价格持续高位运行，我们预计公司19-21年营业收入分别为208.8、220.1、220.6亿元，归母净利润分别为12.4、13.1、13.9亿元，摊薄每股收益分别为0.52元、0.56元、0.59元。考虑到公司采煤水平接替逐步完成，业绩将在19年得到恢复，19年至21年规划稳定高分红，大股东增持进一步彰显公司发展信心，我们将公司评级上调至“买入”评级。
　　股价催化因素：炼焦精煤价格维持高位；公司水平接替工作完成，盈利能力进一步提高；19年至21年规划稳定高分红。
　　风险因素：煤价短期波动风险、安全生产风险、产量再次出现波动的风险。