中泰证券-化工行业：染料价格上涨，建议关注相关龙头标的-200305

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　　事件：染料及中间体价格上涨
　　据染整百科，分散染料重要中间体还原物价格已由年前的4万/吨上涨至10万/吨以上，分散黑ECT300%报价3万元/吨，较前一周上涨1000元/吨，涨幅3.5%，活性黑WNN200%报价2.35万元/吨，较前一周上涨1000元/吨，涨幅4.4%。
　　点评
　　疫情影响产业链复工。春节以后，受疫情影响，染料上下游产业链均推迟复工。其中染料行业大厂较多，人员数量较多，相关配套较为齐全，二月中下旬陆续复产。染料上游中间体和精细化工，由于企业规模相对较小，人员到位较慢，复工进度较晚。下游印染纺织行业为劳动力密集型企业，目前仍处于人员陆续返工及隔离阶段，开工率较低。产业链复工节奏有一定程度错位。
　　上游中间体供应短缺。染料上游中间体主要包括还原物、间苯二胺、H酸、对位酯等，品类较多。除了龙头企业自己配套部分产能以外，供应主要以小厂为主，分布在宁夏、河南、湖北等地。由于企业规模相对较小，复工进度较为迟缓，过去两年受到安全环保检查等影响，开工不顺。此外，中间体上游主要为精细化工，同样存在类似的企业规模小的问题。春节以来染料中间体及上游精细化工呈现出复工较为迟缓的问题，供应短缺，价格有所上涨。
　　下游需求逐步释放，行业库存较低。下游印染纺织行业为劳动力密集型企业，目前仍处于陆续复工的阶段。目前行业正在交付年前的印染订单，传统旺季“金三银四”到来，新订单正处于商谈阶段，后续有望陆续释放。
　　下游行业库存水平，染料价格有望进一步上涨。由于春节前染料价格较低，下游印染行业库存储备较少，目前处于现用现采阶段，需求较为刚性，后续“金三银四”到来，需求有望进一步释放，拉动染料价格上涨。上游原材料供给受限于安全环保以及复产等影响，成本端同样有望推动染料价格上涨。
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　　风险提示：下游需求不及预期，上游原材料供应恢复等风险。