国联证券-公用事业行业：高规格政策出台，环保板块持续向好-200303

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　　事件：
　　中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》,并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。
　　投资要点：
　　目标建立七大体系，为生态保护提供制度支撑
　　《意见》致力于2025年之前建立起七大体系（领导责任体系、企业责任体系、全民行动体系、监管体系、市场体系、信用体系、法律法规政策体系），覆盖谁来治、怎么治及治理效果怎么样三大问题，分别对应多元参与、治理机制和监督考核三大要素，目标是形成导向清晰、决策科学、执行有力、激励有效、多元参与、良性互动的环境治理体系，为推动生态环境根本好转，建设美丽中国提供制度支撑。
　　明确领导责任体系，执行更有力
　　完善中央统筹、省负总责、市县抓落实的工作机制，党中央、国务院统筹制定生态环境保护的大政方针，提出总体目标，谋划重大战略举措，着眼环境质量改善，合理设定约束性和预期性目标，省级党委和政府对本地区环境治理负总体责任。
　　常态资金保障机制，商业模式担忧有望逐步缓解
　　资金保障方面，建立健全常态化、稳定的中央和地方环境治理财政资金投入机制，中央投入环境治理重大事务，此外主要由地方财政承担环境治理支出责任（18年节能环保支出中央7%，地方93%）；健全价格收费机制，严格落实“谁污染、谁付费”政策导向，建立健全“污染者付费+第三方治理”等机制；污水垃圾处理收费政策按照补偿处理成本并合理盈利原则；同时设立国家绿色发展基金（部分省份已经出台），加快建立省级土壤污染防治基金。
　　强化环保产业支撑，战略地位凸显
　　做大做强龙头企业，培育一批专业化骨干企业，扶持一批专特优精中小企业。鼓励企业参与绿色“一带一路”建设，带动先进的环保技术、装备、产能走出去。并要求加强关键环保技术产品自主创新，加快提高技术装备水平，加大监测技术装备研发应用；构建规范开放的市场吸引社会资本投资，并积极开展园区第三方治理，小城镇托管运维，工业地块“环境修复+开发建设”等创新模式。
　　环保板块估值有望持续修复
　　现代化环境治理体系为推动生态环境根本好转，建设美丽中国提供支撑，常态化资金保障机制有望逐步缓解商业模式顾虑，环保板块估值有望持续修复。同时今年旺盛的环保投资需求、积极的财政政策、再融资松绑及债务融资成本下行叠加，陆续复工后环保行业投资有望继续保持较快增长，建议关注关注水处理领域国祯环保、碧水源，固废领域翰蓝环境，土壤修复领域高能环境，监测领域先河环保等。
　　风险提示
　　疫情影响复工进度不及预期；政策变动；融资成本增加