华泰期货-甲醇日报：港口库存延续小幅累积，港口基差受压制-200306

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　　一、内地价格仍持稳
　　 （1）内蒙北线仍坚挺在1630元/吨，出货顺利，山东成交本周下游刚需成交量好于上周，鲁南传统下游逐步恢复。（2）上游煤头甲醇工厂低点已过，后续关注低利润背景下的春检是否放量（3）河南、云南、福建、四川、重庆、陕西、河北等七个省市先后公布重点投资项目，累计投资额基金25万亿，关注新一轮刺激对整个商品板块的逆周期调节作用。财政部日前发布通知，预拨2020年中央对地方均衡性转移支付预算，增强地方财政保障能力。
　　二、港口延续累库，压制港口基差；然而仍关注伊朗肺炎对装置负荷及运力的影响可能性
　　（1）卓创港口总库存106.2万吨（+1.3万吨）延续累库，后续到港压力仍在，关注罐容压力，港口基差持续受压制。（2）伊朗疫情现状：截至3月4日，伊朗累计新冠肺炎确诊病例达2922例，准备超越意大利，数据显示近一周将是伊朗疫情暴发的高峰期。关注后续伊朗海运外运运力影响，船运周期可能延长，目前未兑现。（4）实际伊朗装置逐步恢复，ZPC恢复，keveh等待复工，新投装置busher试车中。
　　平衡表展望：
　　3-4月平衡表预估延续小幅累库，驱动仍偏弱，累库地区偏向于港口，格局逐步转为港口弱内地强；而目前估值亦低，历史回顾减产线明显，西北难以长期破成本线，驱动弱及估值低的背景下，预计价格上下弹性均不大。
　　策略建议：（1）单边：观望；下方成本支撑，下方空间有限；往上则等待伊朗疫情对甲醇供应实际影响后打开往上空间。（2）跨品种：观望，3-4月平衡表预估MA/PP库存比值底部盘整或小幅反弹，参与MTO做扩空间不大，选择观望。（3）基差及跨期：伊朗疫情实际影响甲醇供应前，主要是推升远端预期，近端仍受库存累积压制，因此仍偏向于做空基差及做空跨期。
　　风险：传统下游实际复工速率；煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。