广发期货-国债早报：宽松政策预期下，预计期债仍会走强-200306

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　　[期债主要观点]
　　昨日国债期货涨跌不一，银行间现券收益率小幅上行，其中，10年期国债活跃券190015收益率上行1.24bp报2.6825%。近日期债表现较强，部分机构已经出场止盈。昨日资金面保持宽松，Shibor多数下行。隔夜品种下行1.2bp报1.45%，7天期上行3.7bp报2.0890%，14天期下行1.5bp报1.9490%，1个月期下行2.4bp报2.15%。月初资金面扰动因素较少，疫情尚未解除，国内货币政策态度暂时不会发生变化，随着海外疫情的蔓延，全球货币政策态度或发生进一步转变。美联储已经提前降息，未来对债市影响集中在三个方面。首先，流动性改善利多债市走势，日欧在疫情问题上远比美国更大，因此美联储的降息会对欧日进一步施压。但是考虑到目前日本和欧元区已经深陷负利率，进一步降低利率的空间有限，扩表可能是货币宽松的主要途径。全球可能再次进入货币宽松的周期，这有利于全球流动性改善，也利好国内债市走势。其次，经济基本面支撑债市。本次美联储意外降息体现出美国对经济的担忧，如果疫情在海外国家继续蔓延，将会对全球经济活动形成较大负面影响。首先受到抑制的是全球进出口贸易；其次是诸多新兴制造产业的产业链会受到较大影响。此外，考虑中国是世界的生产加工厂，此次国内疫情可能导致相关产业受到较大损失。因此整体来说，全球基本面的变化对债市有较强的支撑作用。最后，国内货币政策宽松预期较强，利多期债走势。疫情爆发以来，央行已经下调了MLF利率和逆回购利率，而美联储降息后国内货币政策宽松空间被进一步释放。此外，疫情对经济的影响是全球性的，不排除各国央行加强协调共同应对风险的可能性，此前我国央行也表态了未来会适时调整存款准备金率，这都会加强市场对货币政策宽松的预期，从而利多债市走势。
　　月初资金面扰动因素较少，疫情尚未解除，国内货币政策态度暂时不会发生变化，随着海外疫情的蔓延，全球货币政策趋势或发生进一步转变。美联储已经提前降息，宽松政策预期下，预计期债仍会走强。