华泰期货-苯乙烯日报：苯乙烯下游开工情况有所恢复-200306

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　　期现价格情况：
　　3月5日苯乙烯期货维持窄幅震荡，EB2005合约收于6751元/吨，EB2009合约收于6900元/吨。苯乙烯华东、华南现货基准价分别报收于6545元/吨和6550元/吨，华东地区现货价格小跌5元/吨，华南现货价格上涨25元/吨。
　　基差方面，3月5日EB2005合约对应华东、华南基准价的基差分别是-206元/吨和-201元/吨。EB2009合约对应华东、华南基准价的基差分别是-355元/吨和-350元/吨。05-09价差收于-149元/吨。
　　成本与利润方面，3月5日华东地区纯苯价格与CFR东北亚乙烯价格收于5200元/吨和696美元/吨。对应的乙苯脱氢工艺下非一体化装置成本维持在6907元/吨左右。对应完全成本下的生产利润为-362元/吨。
　　供需情况：
　　供给方面，3月5日数据显示苯乙烯行业开工率为64.58%，较上周反弹上升3.38%。当日有消息显示青岛海湾以及天津大沽苯乙烯装置将于3月下旬进入检修。新建装置方面，山东荣华21万吨/年苯乙烯装置宣布投产时间延期。
　　下游需求方面，整体开工都出现了显著的修复。EPS行业方面，开工率继续回升修复3.52%至37.22%。PS开工率修复5.19%至51.74%，重新回到50%水平线以上。ABS开工情况是本周三大下游中恢复情况最好的，周内开工率修复14.07%至69.07%。
　　港口库存方面，数据显示华东港口已经上升至32.02万吨，较2月26日上涨2.02万吨。提货方面，2月26日至3月3日期间提货量为2.13万吨。到港方面，同期到港为4.15万吨，另有2.1万吨船货在长江口待卸。
　　观点及策略：
　　3月5日的下游行业开工数据显示，苯乙烯直接下游的开工情况出现了较明显的改善。这是自春节节后以来首周出现三大主要下游开工一致拐头向上的情况。但是我们认为，目前需求端整体的恢复情况仍然不能过于乐观。以EPS行业为例，在其开工率恢复至30%之后，修复速度有了明显的放缓。此外，三大行业的库存累库情况依然严峻，需求修复的压力仍然较大。供给端也有一定修复的迹象，但是长期视角下，由于需求端受冲击严重，部分投产计划可能会受到影响。长周期下的供需格局或会因此有所变化。短期价格或会因为因为需求复苏稍有转强，但是在高库存压力下，上行空间可能仍然较为有限。
　　价格走势：中性
　　策略：中性观望为主
　　关注点：海内外疫情发展动态，下游复工情况