华创证券-钢铁行业重大事项点评：库存和成交速评，供给小幅反弹，钢价持续承压-200306

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　　事项：
　　根据mysteel数据，本周螺纹实产245.25万吨，较上周增产3.82万吨，厂内及社会总库存（以下简称“总库存”）较上周增加116.98万吨；消费128.27万吨，较上周增加76.42万吨。线材实产112.68万吨，较上周增产5.07万吨，总库存较上周增加17.75万吨；消费94.93万吨，较上周增加34.29万吨。热轧实产316.44万吨，较上周减产4.69万吨，总库存较上周增加19.33万吨；消费297.11万吨，较上周增加5.8万吨。冷轧实产77.69万吨，较上周增产1.76万吨，总库存较上周增加14.78万吨；消费62.91万吨，较上周减少1.28万吨。中厚板实产116.23万吨，较上周增产5.16万吨，总库存较上周减少6.86万吨；消费123.09万吨，较上周增加21.48万吨。五大材合计产量较上周增产11.12万吨，总库存增加161.98万吨，总体消费较上周增加136.71万吨。
　　评论：
　　供给。本周螺纹钢产量245万吨，周环比增加3.8万吨，线材实际产量112.7万吨，周环比增加5万吨。随着下游需求的恢复，供给开始反弹。前期产量下降以高炉减少废钢添加比例为主，因此产量恢复难度不大，需求持续上升过程中，供给联动性会比较强。
　　需求。本周螺纹钢表观消费128万吨，去年阳历同期消费356万吨，本周消费较上周进一步增加，恢复至去年同期的36%。本周热轧表观消费297万吨，相较于上周提高了6万吨，接近去年同期318万吨的表观消费量。最近五天螺纹钢日均成交9.1万吨，环比上升了4万吨，去年同期在17万吨左右，成交恢复到去年同期1/2的水平。
　　库存。本周螺纹库存2154万吨，比去年同期高827万吨。其中厂库776万吨（同比增加461万吨）；社库1378万吨（同比增加367万吨）。本周热轧库存576万吨，比去年同期高209万吨。库存压力持续累积。
　　价格。上周需求开始明显恢复，本周供给就出现了小幅反弹（电炉复产+长流程废钢比增加均有贡献）。因为前期高炉停产少，靠恢复废钢使用来达到增产会非常灵活。如果利润始终维持当前水平，供给恢复与需求恢复的联动性会很强。但目前仍然是一个持续累库的阶段，在累库期增产是一个并不积极的信号，说明当前的利润和基本面是不匹配的，维持钢价承压的观点。
　　风险提示：下游复工缓慢，需求恢复时间长于预期。