国盛证券-精测电子-300567-Wintest订单超预期，整合效应开始发酵-200306

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　　日本Wintest公告：LCD驱动IC检测设备WTS-577获得10.50亿日元订单，订单来自台湾客户。WTS-577是以最新型的结构、为测试FPDDriverIC而开发出来的测试机，专注于面向FPDDriver IC测试用途的优化，从而实现了高速、省空间且低价格等优点。
　　Wintest经营状况积极向上，客户开拓进展超预期。Wintest整体运营状况积极，一方面在大陆大规模建厂，另一方面与精测电子分销渠道加强合作，逐渐开拓大陆及台湾市场，获取大量订单。历史上Wintest在2013年进军台湾市场、2017年进军大陆市场，但截止2018年前五大客户均为日本、美国客户。本次订单证明台湾客户得到实质性开拓，未来大陆客户有望依托精测电子平台更快打开。
　　订单金额快速增长，检测设备前景开阔。Wintest在2016~2018年最高年收入为4.26亿日元，本次订单远远超过了过往年收入。该订单金额为10.50亿日元，折合人民币约6819万元。精测电子投资Wintest，解决Wintest规模小、资金少等产能瓶颈，有望快速打开市场。Wintest面向的LCD/OLEDDriver IC和CIS检测市场约6~8亿美元，大陆是最大和最有潜力的市场，未来有望打开大陆潜在市场空间。
　　强强联合，Wintest技术优势整合精测电子客户资源。Wintest采用差异化策略，专注于细分领域测试设备，且具备独特的图像处理技术、电流及电压检测技术、非同步检测技术、Onboard分布式处理器技术。精测电子在LCD时代外延并购整合能力较强，且具有优秀客户资源，强强联合，通过Wintest及其武汉子公司有望快速入进入该ATE细分市场。
　　精测电子作为检测设备龙头，转型期进展不断超预期。公司仍有较多在手的主业订单，叠加半导体大幅扭亏，新能源自我造血功能逐渐实现。公司在Driver IC、Memory、膜厚三大领域不断突破，凭借技术布局和外延并购，中国半导体设备新星正扬帆起航。预计2019~2021年公司归母净利润为2.63/4.26/6.12亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期。