东海证券-食品饮料行业周报-211018

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投资要点：上周食品饮料行业整体点评：上周沪深300环比上涨0.04%；食品饮料行业上涨1.87%，在28个行业中排第5。

其中十个三级子板块白酒、调味发酵品和啤酒分别上涨3.33%、1.33%和0.93%，其余7个子版块悉数下跌，其中软饮料、葡萄酒、乳品、黄酒、食品综合、其他酒类和肉制品分别下跌0.12%、1.21%、1.47%、2.44%、3.50%、3.92%和4.92%。

二级市场表现：个股方面，食品饮料（申万）行业一共包含120支个股，上周上涨的个股为57支（占比47.50%），下跌的个股63支（占比52.50%）。

涨幅前五的个股（去除新股）海南椰岛（+14.13%）、海融科技（+11.16%）、ST西发（+9.94%）、水井坊（+9.54%）、千禾味业（+7.55%）；跌幅居前的个股为承德露露（-10.05%）、会稽山（-10.20%）、嘉必优（-12.36%）、安井食品（-13.17%）、立高食品（-13.43%）。

行业观点和重点推荐：2021年秋季糖酒会上周在天津举办，从糖酒会参展酒企和经销商的调研来看，中秋和国庆双节的销售情况略好于市场预期。

贵州茅台在双节旺季投放8000吨以上，比去年同期增长500吨，通过渠道管控和加大出货量，飞天散瓶一批价目前回落至2800元左右，价格较为坚挺。

五粮液旺季动销表现好，目前一批价980元左右，库存30天以内。

泸州老窖基本已完成全年回款任务，批价920元左右较为稳定，库存30-45天。

山西汾酒全年任务已经基本完成，玻汾、青20等配额紧张，批价逐步上涨。

《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《扎实推动共同富裕》中再度提及消费税，预计短期内引发投资者对白酒行业担忧，但是我们认为如果白酒税改施行，对不同企业影响差异较大，主要看品牌厂商的定价权和品牌力，高端白酒和次高端龙头白酒具有较强的转嫁能力。

天津秋糖会反馈白酒行业景气依然较好，基本面稳健向上，渠道对明年全年和春节旺季动销信心较好。

虽然消费税仍会给白酒行业带来一定的负面影响。

我们认为消费税其对龙头酒企的实质性影响有限。

白酒行业持续景气，龙头公司中长期基本面确定性较高，同时龙头白酒在连续调整后估值已处于合理区间。

积极推荐白酒板块，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒，建议关注酒鬼酒、舍得酒业和水井坊。

风险因素：1、疫情持续影响2、需求持续疲软3、原材料价格大涨。