兴业证券-医药生物行业点评：《关于深化医疗保障制度改革的意见》发布，进一步明确医保制度改革方向-200306

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　　投资要点
　　事件：近日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》。
　　点评：此次两办发布的《关于深化医疗保障制度改革的意见》，从顶层设计上为我国医疗保障制度的改革明确了方向。我们认为，此次《关于深化医疗保障制度改革的意见》是在《“健康中国2030”规划纲要》的基础上，结合《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》成果，对医保制度改革的进一步拓展、完善和深化。
　　总结来看，此次文件是对此前各项医保制度的肯定、完善和深化，大致方针路线已经明确，只待后续不断推进。药品方面，一方面定价将不断向其实际临床价值靠拢，另一方面通过招采促使质量技术过硬的产品加速原研替代。未来腾笼换鸟仍是长期趋势，一致性评价基础上仿制药带量采购将是新常态，同时基于医保目录动态调整机制，持续纳入优质创新药和具备临床价值的药物。因此，在药品领域，创新仍将是未来不变的主题。医用耗材方面，亦将逐步迎来集中带量采购，具备质量保证和品牌影响力的龙头企业有望胜出。由于目前高值耗材中较多细分领域仍由外资企业所把控，带量采购将加速国产龙头进口替代的进程。在器械设备端，此次新冠疫情暴露出基层医疗机构设备存在严重短缺的问题，中长期来看补齐公共卫生短板才是重中之重，部分相关医疗设备领域将迎来加大投入。因此，我们预计未来将有望迎来国产设备繁荣发展的新阶段，预计未来五到十年又将有多个细分领域完成进口替代，国内龙头将享有行业高增速及进口替代的双重驱动，行业集中度提升，市场竞争格局重塑。在医疗服务端，按病种付费为主的多元复合式医保支付方式将持续推进，预计未来医疗服务项目价格也将逐渐优化及明确化。此外，此次文件中对互联网医疗有多次提及，此次新冠肺炎疫情中互联网医疗体现出其对于实体医疗体系的补充作用，随着政策的支持和医保支付的明确，互联网医疗有望迎来快速发展的新起点。整体来看，源于新冠肺炎疫情，暴露出我国对公共卫生支出投入相对不足的问题，健全体系、补齐公共卫生短板将成为发展方向，因此我们认为长期来看医药或将成为“新基建”的重要一环，相关产业链有望迎来长期投入和建设。
　　风险提示：政策变化超预期，政策严厉程度超预期，政策执行进度低于预期