山西证券-计算机行业2019年报前瞻：营收保持稳步增长，“科技新基建”驱动行业大发展-200306

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　　投资要点：
　　营收保持稳步增长，净利润增速有所下滑。截至3月4日，已有174家计算机公司披露业绩快报，合计实现营业收入4058.88亿，同比增长17.78%，其中，86家营收超过10亿，占比49.43%；实现归母净利润83.94亿，同比下滑40.74%，其中，76家净利润超过1亿，占比43.68%。从个股来看，绝大多数个股全年实现同比正增长。77.01%个股营收实现同比正增长，其中，20.69%的个股营收实现大幅增长（营收同比增长率>30%），65.70%个股归母净利润实现同比正增长，其中，36.63%的个股实现大幅增长（归母净利润同比增长率>30%）。
　　政策利好，医疗信息化公司业绩保持高速增长。发布业绩快报的12家医疗信息化公司中，有8家实现净利润正增长，其中5家公司增速超过30%，银江股份预计2019年全年实现归母净利润1.44亿，同比增长442.77%。业绩下滑的公司主要系计提大额资产减值准备所致。近年来，受政策催化，电子病历建设、医保控费平台、互联网医疗等医疗信息化建设投入持续加大。疫情期间，出台多项支持“互联网+医疗健康”发展的政策，打通线上问诊、线上购药、处方流转、医保支付的闭环，促进互联网医疗健康快速发展。
　　云计算：基础层业绩有所下滑，应用层保持增长。披露业绩快报的15家云计算公司中，11家公司实现归母净利润同比正增长。其中，拓尔思、荣科科技和科大国创三家同比增长超1倍。从营收来看，仅网宿科技同比负增长，其余均为正增长。具体地，以优刻得为代表的数据中心公司业绩有所下滑，主要由于头部云计算厂商为拓展市场份额进行竞争性降价，导致主要产品的价格下降，同时数据中心属于重资产，存在大额经营设备折旧，使得综合毛利率同比下降，最终导致盈利能力有所下滑。而SaaS服务公司均继续保持增长态势。
　　网络安全需求大增，业绩保持高速增长。网络安全行业整体保持高速增长态势。披露业绩快报的22家公司中，13家归母净利润增速超过20%，占比59.09%。其中，旋极信息以517.10%增速居首。个别利润明显下滑的公司主要系计提大额资产减值准备。
　　投资建议：从整体业绩来看，营收规模保持稳步增长，净利润受资产减值、人力成本等因素影响，增速下滑。从细分领域来看，疫情影响下，云经济崛起，其背后的逻辑是云计算产业的大发展，同时作为科技新基建的基础，云计算有望迎来新一轮增长。我们继续看好作为“科技新基建”的云计算板块，政策、需求、供给三因素共振的医疗信息化板块以及网络安全板块，重点关注标的包括：用友网络、科大国创、浪潮信息、卫宁健康、创业汇康、中孚信息、太极股份等。
　　风险提示：
　　疫情持续时间不确定；业绩不达预期；政策支持不及预期；技术突破不及预期等。